20170509-申万宏源-有色金属一周回顾_基本金属底部机会逐步显现_看好贵金属和赣锋锂业_14页_913kb

有色金属行业周报总结（2017年5月9日）

核心内容概述

本报告分析了2017年5月1日至5月7日期间有色金属市场的表现，并提供了投资建议。整体来看，基本金属价格下跌，市场情绪悲观，但贵金属和锂行业表现相对较好。报告认为，基本金属股票已跌至底部，未来可能因需求预期改善而反弹，同时建议投资者关注贵金属和新能源汽车产业链的赣锋锂业。

主要观点

1. 市场表现

• 有色金属板块整体下跌：上周有色金属（申万）下跌3.2%，跑输沪深300指数1.54个百分点。2017年有色金属指数下跌3.45%，跑输沪深300指数5.64个百分点。
• 板块分化明显：钨板块领涨，上涨3.08%；锂板块年初至今上涨46.2%，但上周下跌4.24%；其他如稀土、磁性材料、黄金等板块均出现下跌。

2. 投资建议

• 基本金属股票跌入底部：建议投资者逢低布局，认为目前基本金属股票已反映过度的经济衰退预期，未来可能因需求改善而反弹。
• 看好贵金属：中期来看，地缘政治风险和利率常态化带来的资产波动率上升将支撑金价，建议超配贵金属，重点关注山东黄金（预计5月底复牌）和盛达矿业（动态估值22X，板块最低）。
• 推荐赣锋锂业：作为新能源汽车产业链代表，赣锋锂业仍被看好。
• 东睦股份维持买入评级：公司一季报显示业务增长，预计未来增长持续，目标市值108亿，涨幅超过30%。

3. 商品价格与库存变化

• 基本金属价格普遍下跌：LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌2.62%、0.44%、3.02%、1.56%、1.63%、3.28%；COMEX黄金下跌3.68%；国内现货价格同样出现下跌。
• 库存变化：铜库存上升，铝库存下降，锌库存略有增加，铅库存上升，镍库存小幅上升。整体库存变化对价格影响有限。

关键信息

1. 市场动态

• 商品市场破位下跌：贵金属也出现补跌，市场悲观情绪浓厚。
• 电解铝供给侧改革进展不如预期：新疆电解铝关停力度不足，无法有效抑制低成本民营企业产能扩张。
• C919首飞成功但板块效应偏负面：未对市场产生积极影响。
• 法国大选影响预期：法国大选结果可能影响全球金属价格波动。

2. 金属价格与库存

• LME铜库存暴增：5月3日LME铜库存突然增加31250吨，导致铜价大跌3.5%。
• 钨产品价格上涨：因环保、安监等因素导致供应紧张，但市场补仓困难，后续上涨空间有限。
• 锂价格稳定：电池级碳酸锂均价127750元/吨，工业级氢氧化锂均价158000元/吨，市场仍看涨。
• 稀土价格小幅上涨：受国储利好及南方稀土集团上调挂牌价影响，镨钕产品和氧化镨小幅上涨。
• 黄金价格下跌：COMEX黄金下跌3.68%，国内现货价格下跌2.67%。

3. 个股表现

• 上涨个股：*ST鲁丰（+13.9%）、中钨高新（+8.78%）、厦门钨业（+2.51%）、章源钨业（+2.09%）、英洛华（+2.35%）。
• 下跌个股：五矿资本（-13.52%）、云铝股份（-10.36%）、驰宏锌锗（-10.31%）、中国铝业（-8.87%）、海亮股份（-8.54%）。

附图与数据

• 图1：有色金属（申万）下跌3.2%，跑输沪深300指数。
• 图2：2017年有色金属指数下跌3.45%，跑输沪深300指数。
• 图3：钨领涨，其他板块普遍下跌。
• 图4：锂年初至今领涨，稀土跌幅最大。
• 图5：LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍价格走势。
• 图6：国内现货价格走势。
• 图7：LME铜库存走势。
• 图8：LME铝库存走势。
• 图9：LME锌库存走势。
• 图10-12：LME铅、锡、镍库存走势。
• 图13-24：贵金属和小金属价格走势。

信息披露与联系人

• 证券分析师承诺：报告由徐若旭分析师独立、客观地撰写，未因报告内容获得任何形式的补偿。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 联系人：
  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话021-23297247，邮箱hujy@swsresearch.com
  • 海外：张思然，电话021-23297213，邮箱zhangsr@swsresearch.com
  • 综合：朱芳，电话021-23297233，邮箱zhufang@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，并在必要时咨询独立投资顾问。报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得复制、分发或使用本报告的任何部分。