20171018-招商证券-红旗连锁-002697.SZ-盈利状况继续回暖_新网银行静待花开_5页_852kb

红旗连锁（002697.SZ）总结

核心内容概述

红旗连锁（002697.SZ）在2017年前三季度表现出盈利回暖的迹象，尽管受到新网银行投资亏损的影响，但整体业绩仍有所改善。公司当前股价为6.21元，对应2017年和2018年的PE分别为53倍和42倍。公司作为四川市场便利店龙头，深耕本土市场17年，符合消费升级趋势，未来发展空间广阔。

主要观点

• 盈利状况：2017年前三季度公司实现营业收入52.15亿元，同比增长10.58%；归母利润1.36亿元，同比增长0.62%。剔除新网银行投资损失后，净利润同比增长16.0%。Q3净利润达到3718万元，同比增长13.71%。
• 毛利率提升：公司毛利率达到27.34%，较去年同期上升0.37个百分点，为近年来新高。随着门店扩张，规模效应有望进一步推动毛利率提升。
• 费用率下降：销售费用增速明显放缓，管理费用率下降16.5%。公司通过精细化管理有效控制了成本。
• 新网银行影响：2016年6月公司以4.5亿元入股新网银行，该银行尚处初创期，导致公司投资收益为-2000万元。但随着其逐步步入正轨，预计未来将对公司业绩产生积极影响。
• 现金状况改善：经营活动产生的现金流量净额达2.12亿元，同比增长377%。公司现金流状况明显好转。
• EPS预测：预计2017/2018年EPS分别为0.11元/0.14元，显示公司盈利预期逐步提升。

关键信息

股价表现

• 当前股价：6.21元
• 股价表现图：图片链接

财务数据

股东信息

• 主要股东：曹世如
• 持股比例：42.48%

风险提示

• 便利店培育情况不达预期
• 新网银行业务发展缓慢

财务预测与估值

季度业绩对比（2015Q3-2017Q3）

主要财务比率

投资评级

• 公司短期评级：审慎推荐-A（公司股价涨幅预期在5%-20%之间）
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数预期跑赢基准指数）

分析师信息

• 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券，覆盖零售行业和新兴金融行业。
• 邹恒超：上海财经大学金融学硕士，厦门大学金融学学士，曾任职于国金证券和民生证券，覆盖零售行业和新兴金融行业。

重要声明

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