20230407-西南证券-红旗连锁-002697.SZ-主业经营稳健_门店拓展稳步推进_4页_1mb

红旗连锁（002697）年报分析总结

公司业绩概况

公司发布2022年年报，实现营业收入1002亿元，同比增长71%，归母净利润49亿元，同比增长9%，扣非归母净利润45亿元，同比增长23%。2022年第四季度收入同比增长41%，但归母净利润同比下降27%。

经营情况

主业经营稳健，产品结构合理，食品和烟酒收入占比分别为48.5%和30.8%，烟酒增长率达66%。分地区来看，成都市区贡献主要营收，但郊县分区增速较快（+113%），门店拓展稳步推进。报告期毛利率下降0.6个百分点至29.1%，费用率总体稳定（销售费用率下降0.8个百分点）。

门店与战略

2022年新开店91家，旧店改造400家，截至年底总门店达3561家。公司以成都为中心辐射周边，积极推动线上线下融合（如“红旗云”平台），提升客户忠诚度，应对竞争环境。

盈利预测与投资建议

预计2023-2025年EPS分别为0.39元、0.43元、0.47元，对应动态PE分别为16倍、14倍、13倍。公司区域内便利店龙头地位稳固，维持“买入”评级。

风险提示

区域内行业竞争加剧、金融监管政策变动及门店拓展不及预期的风险。