20181015-财富证券-钢铁行业点评_前三季度业绩前瞻_整体同比增幅在55_左右_5页_581kb

行业点评总结：钢铁行业2018年前三季度业绩与投资策略分析

核心内容概述

本报告对2018年前三季度钢铁行业整体及重点企业业绩表现进行了分析，并对四季度行业发展趋势及投资策略进行了展望。整体来看，钢铁行业在2018年前三季度业绩表现良好，行业盈利水平维持高位，同时部分企业因产品结构差异表现出不同的盈利增长态势。在投资策略方面，建议关注业绩表现优异、产品结构适配市场趋势的企业。

主要观点

1. 前三季度业绩整体预喜，吨钢毛利维持高位

• 行业整体表现：2018年前三季度，钢铁行业整体业绩同比增幅预计在 55% 左右，多数企业实现了业绩增长。
• 单季增长情况：14家公布了具体业绩预告的企业中，10家实现Q3单季正增长，其中 常宝股份 单季度同比增幅达 400.18%，为最高。
• 特钢企业表现突出：特钢企业在2018年Q3创下单季度最好业绩，如常宝股份、沙钢股份、永兴特钢等。
• 吨钢毛利情况：2018年Q3，钢铁行业吨钢毛利维持在 1000元 左右的高位，各主要钢材品种的吨钢毛利均较2017年Q3有所增长。

2. 产品结构分化明显，盈利持续性不同

• 产品盈利差异：从盈利改善强弱来看，Q3业绩同比改善依次为 中厚板 > 热轧卷 > 螺纹钢 > 冷轧卷。
• 螺纹钢盈利持续性强：螺纹钢是目前盈利持续增长的主要品种，而热轧卷、冷轧卷和中厚板则出现不同程度的毛利下降。
• 价格倒挂现象：目前 螺纹钢与热卷价格倒挂，长材价格向好，卷板价格承压，这种格局短期内难以改变。

3. 四季度利润可能小幅收缩

• 环保政策放松：四季度环保限产力度减弱，供给释放可能对钢材价格形成压力。
• 原料成本上升：铁矿石、焦炭和废钢价格上涨，其中焦炭成本占比最高（47%），预计其价格仍将继续强势。
• 铁矿石库存下降：港口库存开始下降，高品位矿石库存去化显著，可能支撑铁矿石价格上涨。

关键信息

重点股票表现

各钢材品种吨钢毛利趋势

投资策略

• 逻辑一：关注三季报业绩表现优异的公司，优先选择中厚板比重较高的企业，如 鞍钢股份。
• 逻辑二：综合考虑限产因素，选择南方长材企业，如 柳钢股份，因其受益于长材价格向好。
• 逻辑三：关注焦炭自给率较高的企业，如 韶钢松山，以应对原料成本上涨压力。
• 行业评级：维持钢铁行业 “同步大市” 评级，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度在 -5%～5% 之间。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能对钢铁行业需求产生负面影响。
• 产品价格风险：钢材产品价格下跌可能压缩行业利润空间。

投资评级系统说明

总结

2018年前三季度，钢铁行业整体业绩预喜，吨钢毛利维持在高位，特钢企业表现尤为亮眼。行业盈利水平持续良好，为结构调整提供了时间窗口。四季度环保限产力度减弱，但原料成本上涨可能对利润形成压力。投资策略上建议关注业绩增长明确、产品结构适配市场趋势的企业，如鞍钢股份、柳钢股份和韶钢松山。整体维持“同步大市”评级，但需警惕宏观经济及产品价格下跌风险。