20181015-爱建证券-钢铁行业周报_节后钢材产销较好_短期钢价窄幅震荡_23页_2mb

报告摘要

爱建证券有限责任公司钢铁行业研究报告总结

核心内容

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，分析了2018年10月15日钢铁行业市场表现及基本面情况，对行业走势提出了“同步大市”的评级，并推荐了五只股票作为投资组合。

主要观点

市场表现：上周钢铁板块周跌幅为5.12%，跑赢沪深300指数2.68个百分点，位列申万28个行业第4。板块相对估值为0.77，处于波动区间的中高端。
个股表现：柳钢股份、马钢股份涨幅靠前，分别上涨4.85%和0.98%；ST抚钢、银龙股份、欧浦智网跌幅居前，分别下跌22.30%、17.33%和17.23%。
期市行情：节后黑色系受降准和限产政策影响整体反弹，双焦涨幅最大，焦煤、焦炭主力合约分别上涨8.09%和11.80%。各品种持仓量大幅增加，其中焦煤、焦炭、铁矿环比增加53.03%、24.69%和31.11%。
库存情况：钢材社会库存和钢厂库存均有所下降，螺纹、冷轧库存为近年最低，热轧、中厚板库存仍处于累积通道。
开工率与产量：全国高炉开工率回升至68.65%，唐山钢厂开工率回升至61.59%。粗钢日均产量为251.88万吨，环比增加0.97万吨。
钢材利润：螺纹模拟毛利润为1030元/吨，毛利率为26.25%；热卷模拟毛利润为544元/吨，毛利率为15.14%；冷轧毛利润为344元/吨，毛利率为8.41%；中厚板模拟毛利润为549元/吨，毛利率为14.66%。
需求端分析：房地产投资增速维持高位，但新开工和竣工面积增速有所下滑，预计四季度房地产投资增速与新开工增速可能继续下滑。北方地区11月后受天气影响可能面临需求拐点。
投资建议：保持谨慎乐观，给予行业“同步大市”评级，推荐宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份。
行业资讯：多地实施采暖季限产政策，部分企业执行50%错峰生产，鼓励钢铁企业并购焦化企业，部分上市公司业绩大幅增长。

关键信息

一、钢铁行业数据概览

指标	1个月	6个月	12个月
绝对表现 (%)	-10.23%	-20.70%	-19.25%
相对表现 (%)	-4.35%	0.75%	-0.76%

二、相关公司数据

公司	评级	EPS 17E	EPS 18E	EPS 19E
宝钢股份	强烈推荐	0.67	0.76	0.85
方大特钢	强烈推荐	1.32	1.38	1.43
三钢闽光	推荐	0.98	2.54	2.73
新钢股份	推荐	0.80	0.87	0.92
华菱钢铁	推荐	0.93	0.98	1.05

三、钢材库存与产量

日期	社会库存 (万吨)	钢厂库存 (万吨)	总库存 (万吨)
2018-10-12	1065.38	470.17	1535.55
2018-10-08	1084.72	498.94	1583.66
2018-09-28	1000.01	450.12	1450.13
2018-09-21	983.34	424.60	1407.94

四、钢材模拟利润与毛利率

品种	毛利（即时成本）	毛利率（即时成本）	毛利（原料滞后三周）	毛利率（原料滞后三周）
螺纹	1030元/吨	26.25%	988元/吨	25.19%
热轧	544元/吨	15.13%	505元/吨	14.06%
冷轧	344元/吨	8.41%	300元/吨	7.35%
中厚板	549元/吨	14.66%	509元/吨	13.59%

五、投资组合推荐

宝钢股份（600019）：强烈推荐
方大特钢（600507）：强烈推荐
华菱钢铁（000932）：推荐
三钢闽光（002110）：推荐
新钢股份（600782）：推荐

风险提示

经济下行加快：可能对钢铁行业需求造成压力。
钢价波动加剧：受政策与市场因素影响，价格可能剧烈波动。

行业与公司评级说明

行业评级：
- 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上
- 同步大市：相对市场基准指数收益率在±5%之间波动
- 弱于大市：相对市场基准指数收益率5%以下
公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%
- 中性：预期未来6个月内个股相对大盘变动在±5%以内
- 回避：预期未来6个月内个股相对大盘跌幅5%以上