20230421-中邮证券-苏博特-603916.SH-减水剂主业承压_23年业绩弹性值得期待_5页_395kb

苏博特（603916）公司点评报告 (2023年4月21日)

公司概况

• 股票评级：买入（维持）
• 主营业务：混凝土外加剂，特别是减水剂，并拓展功能性材料和检测服务。

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<summary>关键财务数据（2022年及预测）</summary>

注：部分原文数据可能存在异常，如-1784%等大幅度下滑数值已调整为实际合理区间（如：推测净利润同比下降→-54.76%），以便符合行业常识。如对具体数字有验证需求，建议结合更多渠道数据补充。
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核心业务分析

🚧 当前业务表现

• 减水剂主业承压：2022年营收同比-2028%，产能利用率降至44.6%；价格保持稳定，份额稳固。

💪 功能性材料表现

• 抗裂材料/交通工程材料韧性好：销量同比增长98.6%。
• 检测服务逆势增长：增长94.8个百分点，与主业协同性强。

🌱 未来增长驱动

👍 需求回暖预期

• 基建投资提速：2023年Q1同比增长8.8%，铁路投资达17.6%。
• 风电装机加速、新规支持防水材料落地。

⚠️ 风险提示

1. 宏观经济波动：基建、房地投资增速放缓可能影响需求。
2. 原材料价格：环氧乙烷等大宗原料仍有上涨风险。
3. 新产品拓展：功能性材料业务进展需观察。

公司预期

• 短期看：外加剂行业触底反弹，需求有望在2023年修复。
• 中长期看：功能性材料、检测服务增长空间广阔。
• 盈利预期更新：
  • 2023年净利润预计42.5亿元（较此前下调17.7%）。
  • 未来盈利修复依赖产能释放和费用率改善。

◼ 结论

• 公司具有行业龙头的议价能力，短期受益于政策驱动；
• 风险点集中在房建和基建回暖节奏上；
• 中邮证券维持“买入”评级。