公司概况
苏博特是一家专注于高性能减水剂和功能性材料的公司，其市场表现和财务数据显示出稳健的增长趋势。公司当前股价为23.73元，总股本为4.20亿股，已上市流通A股为4.19亿股，总市值约为99.74亿元。2021年内股价最高为28.31元，最低为16.60元。
核心内容与主要观点
业绩表现
- 2021年，公司实现营业收入45.22亿元，同比增长23.81%；归母净利润5.33亿元，同比增长20.88%。
- 2022-2024年，公司预计归母净利润分别为6.91亿元、8.23亿元和9.40亿元，呈现持续增长趋势。
- 每股收益预计分别为1.64元、1.96元和2.24元，当前PE为14倍、12倍和11倍，显示公司估值合理。
产品与市场布局
- 高性能减水剂是公司的核心产品，2021年四季度销售价格和销量同比、环比均有所提升，带动毛利率显著增长。
- 功能性材料业务持续增长，2021年营收达5.6亿元，复合增速超过40%。公司通过多年研发和布局，已扩展至防水材料等领域，增强产品多样性和盈利空间。
- 公司计划发行可转债募资不超过8亿元，用于在江苏句容、广东江门、江苏南京建设功能性材料、减水剂和防水材料产能，进一步完善全国基地布局。
财务表现
- 收入增长：2021年收入同比增长23.81%，预计未来三年仍将保持稳定增长。
- 成本控制：主营业务成本占比逐渐下降，毛利率提升，费用管控效果显著。
- 现金流：2022年预计经营活动现金净流为1,012百万元，显示公司经营现金流良好。
- 资产结构：公司资产总额持续增长，流动资产占比稳定，固定资产和无形资产逐步增加，反映公司扩张能力和技术积累。
关键信息
财务指标
| 指标 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 (百万元) |
4,522 |
5,456 |
6,326 |
7,083 |
| 归母净利润 (百万元) |
533 |
691 |
823 |
940 |
| 毛利率 (%) |
35.3% |
35.7% |
35.8% |
35.8% |
| ROE (%) |
13.56% |
15.39% |
15.88% |
15.67% |
| P/E |
20.32 |
14.44 |
12.11 |
10.61 |
| P/B |
2.75 |
2.22 |
1.92 |
1.66 |
投资建议
- 公司为减水剂行业龙头，具备显著的技术、品牌和产业链优势，市场份额有望进一步提升。
- 投资建议为“增持”，对应未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。
风险提示
- 行业竞争激烈可能影响盈利；
- 下游需求不达预期；
- 原材料价格波动风险。
附录：三张报表预测摘要
损益表预测
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 主营业务收入 (百万元) |
3,307 |
3,652 |
4,522 |
5,456 |
6,326 |
7,083 |
| 归母净利润 (百万元) |
384 |
493 |
599 |
750 |
886 |
1,007 |
现金流量表预测
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金净流 (百万元) |
389 |
296 |
271 |
1,012 |
786 |
1,048 |
| 投资活动现金净流 (百万元) |
-194 |
-527 |
-458 |
-593 |
-312 |
-464 |
| 筹资活动现金净流 (百万元) |
-69 |
641 |
-52 |
84 |
-367 |
-415 |
资产负债表预测
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金 (百万元) |
507 |
986 |
842 |
1,344 |
1,450 |
1,619 |
| 流动资产 (百万元) |
3,235 |
4,239 |
5,047 |
5,630 |
6,368 |
7,103 |
| 负债股东权益合计 (百万元) |
5,008 |
6,413 |
7,570 |
8,546 |
9,380 |
10,323 |
市场中相关报告评级比率分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
8 |
12 |
23 |
61 |
| 增持 |
0 |
1 |
1 |
3 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
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