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报告摘要

恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第一百一十七期）

核心内容概述

本报告为2015年10月18日发布的恒泰证券金融市场部债券市场周报，内容涵盖国内外宏观数据点评、国内宏观经济要闻、债券市场动态、流动性分析、信用债投资者结构等多个方面，为投资者提供全面的市场信息与分析。

主要观点与关键信息

一、国内外重要宏观数据点评

国内经济数据：
- 9月M2增速超过13%，连续三个月保持高位，显示货币政策宽松。
- M1增速由9.3%升至11.4%，但新增贷款仅为1,600亿元，未能体现实体经济复苏。
- 9月社会融资规模增量为1.3万亿元，主要依赖贷款增长，非信贷融资不足。
- 9月贸易顺差为603.42亿美元，与8月持平，但出口和进口均出现负增长，显示国内经济尚未回暖。
国外经济数据：
- 美国9月核心PPI环比上涨0.2%，PPI环比下降1.3%，显示美国通胀压力有所缓解。
- 美国零售总额环比微升0.1%，但MBA再融资指数和购买指数均下降，显示房地产市场疲软。
- 全球经济增速下调，PMI下滑，表明全球需求不足，对我国出口构成压力。

二、国内宏观经济要闻

央行推广信贷资产质押再贷款试点：
- 在9个省市推广，旨在提高货币政策灵活性，引导地方法人金融机构扩大“三农”和小微企业信贷投放。
发改委多项重量级改革即将启动：
- 包括市场准入负面清单、价格机制改革、沿边开发开放政策等，预计到2020年市场决定价格机制基本完善。
海绵城市建设融资获国务院支持：
- 国务院发布指导意见，鼓励中长期信贷支持，预计未来三年至五年内投资总额至少达2万亿元。

三、国内债券市场上周要闻

监管政策：
- 金融稳定理事会（FSB）批准更高损失吸收能力要求（HLA），中国保险机构需在2019年实施。
市场动态：
- 多只债券评级下调，主要涉及河北融控、保定天威英利、南京雨润、河南万基铝业等主体。
- 银行间市场资金面偏宽松，隔夜回购利率上行2bp，7天回购利率上行7bp。
- 下周公开市场将净回笼900亿元，预计流动性保持平稳。

四、国内债券一级市场发行情况

发行概况：
- 上周共发行债券160支，总金额达2158.6亿元，较前周增加961.1亿元。
- 公司债发行13支，金额244.8亿元；企业债发行3支，金额42.5亿元；中小企业私募债发行1支，金额2.5亿元；非公开公司债发行22支，金额304.0亿元；中期票据发行34支，金额401.5亿元；商业银行债发行1支，金额15.0亿元；政策性银行债发行7支，金额300.0亿元；其他金融债发行3支，金额59.0亿元。
部分债券发行详情：
- 企业债：
  - 内江投资控股集团有限公司发行4.5亿元，期限3+3年，利率5.40%。
  - 天津市地下铁道集团有限公司发行25.0亿元，期限10年，利率4.27%。
  - 南通高新技术产业开发区总公司发行13.0亿元，期限7年，利率5.00%。
- 公司债：
  - 湖南盈德气体有限公司发行9.8亿元，期限3+2年，利率5.48%。
  - 大连万达商业地产股份有限公司发行50.0亿元，期限3+2年，利率3.93%。
  - 旭辉集团股份有限公司发行20.0亿元，期限3+2年，利率4.95%。
  - 厦门住宅建设集团有限公司发行20.0亿元，期限3+2年，利率3.99%。
  - 金地(集团)股份有限公司发行30.0亿元，期限5+2年，利率4.18%。
- 非公开公司债：
  - 山西潞安矿业(集团)有限责任公司发行两期，合计30.0亿元，利率分别为6.90%和7.80%。
  - 东旭集团有限公司发行10.0亿元，期限3年，利率5.89%。
- 中期票据：
  - 淮安市交通控股有限公司发行5.0亿元，期限3+2年，利率4.60%。
  - 重庆化医控股(集团)公司发行12.0亿元，期限5年，利率5.50%。
  - 深圳欧菲光科技股份有限公司发行14.0亿元，期限3年，利率7.30%。
  - 光明食品(集团)有限公司发行20.0亿元，期限3年，利率3.68%。
  - 中天建设集团有限公司发行8.0亿元，期限3年，利率6.00%。

五、信用债投资者结构

信用债发行主体：
- 信用债发行涉及多个行业和企业，如房地产、基础设施、制造业等。
- 信用债发行规模较大，显示出市场对信用债的持续需求。
增信方式：
- 部分债券提供担保，如中国投融资担保股份有限公司、江苏望涛投资建设有限公司等。
- 也有无担保债券，主要依赖发行人的信用评级。

总结

本周债券市场整体保持偏宽松态势，政策支持和融资需求推动了债券发行规模的上升。社会融资规模虽然有所增长，但主要依赖贷款，非信贷融资不足，反映出实体经济仍需进一步支持。同时，部分企业信用评级下调，显示市场对部分企业的信用风险有所担忧。央行的宽松政策有助于缓解流动性压力，但需警惕信用收缩对经济的潜在影响。未来，随着政策的进一步落实，债券市场有望保持稳定发展。

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