20150920-恒泰证券-金融市场部债券市场周报_23页_716kb

恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第一百一十四期）

核心内容概述

本期周报聚焦于2015年9月14日至20日国内与国外宏观经济数据、债券市场动态及政策变化。报告涵盖宏观经济走势、市场流动性、信用债结构、一级市场发行情况等多个方面，为投资者提供了全面的市场分析与展望。

主要观点

国内外宏观数据点评

• 国内：

  • 8月银行结售汇逆差为435亿美元，与7月基本持平。主要原因是市场主体持汇意愿上升、本外币资产负债结构调整及贸易投资活动对外支付增加。
  • 8月M2货币供应同比保持13.3%的高增长，与前月一致，显示资本市场信心稳定。同时，新增人民币贷款略低于预期，但社会融资规模符合预期。

• 国外：

  • 美国8月经济数据表现平稳，失业金申请人数下降，零售总额略有减少，工业产出环比下降，显示美国经济存在一定疲软迹象。
  • 美国9月纽约PMI略有回升，显示制造业活动略有改善。

国内宏观经济要闻

• 李克强主持召开国务院常务会议，支持大众创业平台，推动简政放权和固定资产加速折旧优惠。
• 国家发改委提出八大举措促投资稳增长，包括推进地方债限额管理、取消企业外债额度审批、加强政府与社会资本合作等，以促进实体经济发展。

债券市场动态

• 监管政策：

  • 全国人大常委会批准2015年地方政府债务限额16万亿元，预计债务率为86%。
  • 国家发改委发布通知，取消企业发行外债额度审批，实行备案登记制，以提升跨境融资便利化。

• 市场流动性：

  • 央行开展900亿元逆回购操作，净回笼资金1,400亿元，显示当前流动性较为充裕。
  • 隔夜回购利率报收于1.90%，与前周持平；7天回购利率报收于2.42%，较前周上行4bp。
  • 超储率不高，资金面抵御冲击能力有限，需警惕市场波动及季节性因素的影响。

• 二级市场动态：

  • 国债和国开债收益率曲线整体下行，部分期限利率下降。
  • 短融中票收益率有所波动，AAA级短融收益率略有上升，AA+级中票收益率略有下降。
  • 信用利差变化显示市场对信用风险的关注度有所上升。

债券一级市场发行情况

• 企业债：

  • 上周共发行6支，总规模44亿元，其中高邮市建设投资发展有限公司发行10亿元，利率为5.48%。
  • 发行利率与簿记区间基本匹配，部分债券采用土地使用权抵押担保。

• 公司债：

  • 公开发行公司债共18支，总规模236亿元，包括渤海租赁、正奇安徽金融控股、世茂建设等。
  • 发行利率呈现多样化，部分债券由AAA级主体担保，如联发集团、中国五矿等。

• 中小企业私募债：

  • 共发行5支，总规模7.21亿元，其中部分债券由AA级主体提供担保。

• 非公开公司债：

  • 共发行14支，总规模107.5亿元，涉及多个地方国企及上市公司。

• 中期票据：

  • 共发行23支，总规模289亿元，涵盖多个行业，如交通、房地产、工业等。

• 商业银行债：

  • 共发行2支，总规模15亿元，利率分别为4.90%和5.20%。

• 政策性银行债：

  • 国家开发银行发行3支，总规模125亿元，利率分别为3.74%、3.26%等。

关键信息

市场流动性分析

• 央行维持流动性合理充裕，但超储率不高，资金面抗风险能力有限。
• 季末效应显现，预计9月下旬央行将增加流动性供应。

信用债投资者结构

• 地方AMC扩容至15家，以应对地方金融机构不良贷款攀升，提升地方融资能力。
• 投资者结构逐渐优化，对信用风险的关注度提升，市场波动性增加。

债券发行趋势

• 公开发行公司债规模大幅增加，显示市场对优质企业融资的支持。
• 非公开公司债发行规模略有下降，但仍有多个主体参与，显示出对部分中小企业的支持。
• 中期票据发行量增加，涉及多个行业，显示市场对中长期融资的需求。

总结

本期周报全面分析了国内外宏观经济形势、债券市场动态及政策变化，揭示了当前市场的主要趋势和潜在风险。投资者应关注人民币汇率预期趋稳、M2增长、流动性管理及信用债市场波动等关键因素，适当进行波段性操作，以应对市场变化。