20160313-恒泰证券-金融市场部债券市场周报_25页_1mb

报告摘要

恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第137期）

核心内容概述

本期周报主要分析了2016年3月13日当周国内外宏观经济数据、债券市场动态、流动性变化及债券一级市场发行情况。整体来看，国内经济数据呈现CPI回升、PPI降幅收窄的趋势，市场流动性有所宽松，债券发行规模扩大，信用债市场活跃度提高。

主要观点与关键信息

一、国内外重要宏观数据点评

国内经济数据：

CPI回升超预期：2016年2月CPI同比上涨2.3%，较上月上升0.5个百分点，主要受蔬菜价格大幅上涨影响，非食品类价格略有回落。
PPI降幅收窄：2016年2月PPI同比-4.9%，较上月回升0.4个百分点，主要受益于部分工业品价格环比上涨。
外汇储备降幅放缓：2月外汇储备余额为32,023.2亿美元，较上月减少285.7亿美元，但降幅明显减缓，显示资金外流压力缓解。
黄金储备小幅增长：2月黄金储备增长32万盎司，增幅为0.6%，反映全球金融动荡下避险需求上升。

国外经济数据：

美国抵押贷款利率小幅上升：3月MBA30年期抵押贷款固定利率为3.7%，较上月上升0.1个百分点。
美国购买指数上升：3月MBA购买指数为225.7，较上月上升9.0点。
美国原油库存微增：3月原油库存为51,249.8千桶，较上月增加440千桶。

二、国内宏观经济要闻

“十三五”经济目标：李克强提出2016年GDP增长6.5%-7%，CPI涨幅控制在3%左右，单位GDP能耗下降3.4%以上，财政赤字率提高至3%。
出口形势良好：国务院指出，我国出口增速优于全球主要经济体，制造业仍保持强劲。
减税降费政策：财政部强调全面实施营改增，扩大小微企业免征范围，降低企业负担，培育经济新动能。
战略性新兴产业：发改委提出“十三五”期间重点培育五大战略性新兴产业，包括新一代信息技术、生物产业、绿色低碳、高端装备与材料、数字创意。

三、国内债券市场上周要闻

监管政策：

不良资产证券化管理规范：相关部门强调不良资产证券化需严格监管，防止道德风险，产品设计要简单，仅限机构投资者。
保险资金可投资资产证券化产品：保监会就修改保险资金运用管理办法征求意见，允许投资资产证券化产品、私募基金、不动产等专业机构。

市场动态：

公司债发行支持“双创”：交易所公司债发行简化流程，支持创新创业企业融资。
债券评级调整：
- 调升：15龙光01、15龙光02从AA调升至AA+。
- 调低：15亚邦CP002、15宏达CP001从C、B调低至D。
主体评级调整：
- 调升：深圳市龙光控股有限公司从AA调升至AA+。
- 调低：淄博宏达矿业有限公司从BB+调低至CC。

四、市场流动性分析

央行逆回购操作：上周央行逆回购1,150亿元，到期3,200亿元，净回笼2,050亿元。
货币市场利率：隔夜回购利率1.98%，较前周上行1bp；7天回购利率2.32%，较前周下行1bp。
市场资金面宽松：随着节后逆回购到期高峰结束，资金面持续宽松，货币市场利率有所下行。
货币政策预期：降准后市场对宽松政策的预期增强，外汇储备降幅趋缓，对流动性形成支撑。

五、国内固定收益二级市场动态

国债与国开债收益率下行：国债3M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别下降7bp、3bp、3bp、5bp、1bp、4bp；国开债收益率分别下降8bp、5bp、9bp、10bp、8bp、5bp。
信用利差变化：中期票据与国开债信用利差有所波动，反映市场对信用风险的评估变化。
短融中票收益率：
- AAA+：1年期N/A，3年期2.98%（-5bp），5年期3.25%（-5bp）。
- AAA：1年期2.80%（-6bp），3年期3.08%（-9bp），5年期3.35%（-7bp）。
- AA+：1年期3.04%（-1bp），3年期3.27%（-19bp），5年期3.58%（-2bp）。
- AA：1年期3.75%（-0bp），3年期3.67%（-21bp），5年期4.18%（-0bp）。

六、国内债券一级市场发行情况

企业债：

发行规模：16支，合计196.2亿元，较前周增加108.7亿元。
典型案例：
- 16柳州投控债：规模19亿元，期限7年，利率4.28%，评级AA+，由鹏元评估。
- 16郴州市新天专项债：规模8亿元，期限10年，利率5.38%，评级AA，由联合评估。

公开发行公司债：

发行规模：24支，合计271.5亿元，较前周减少45.5亿元。
典型案例：
- 16浙交Y1：规模5亿元，期限3+2年，利率3.76%，评级AA，由中诚信评估。
- 16首开债：规模7.5亿元，期限5年，利率未公布，评级AA+，由中诚信评估。
- 16金隅01：规模15亿元，期限5+2年，利率未公布，评级AA+，由大公评估。

非公开发行公司债：

发行规模：41支，合计351.3亿元，较前周增加182.4亿元。
典型案例：
- 16华远地产：规模10亿元，期限3年，利率4.58%，评级AA，由中诚信评估。
- 16融创房地产：规模20亿元，期限5+2年，利率6.39%，评级AA+，由联合评估。
- 16中弘控股：规模15亿元，期限2+1年，利率8.00%，评级AA，由大公评估。

中期票据：

发行规模：34支，合计482.5亿元，较前周增加199亿元。
典型案例：
- 16华润债：规模60亿元，期限3年，利率3.08%，评级AAA，由联合评估。
- 16陕有色MTN001：规模8.8亿元，期限5年，利率4.48%，评级AA，由鹏元评估。
- 16中电投债：规模15亿元，期限10年，利率3.77%，评级AAA，由联合评估。

七、信用债投资者结构

投资者结构多元化：机构投资者在信用债市场中占据主导地位，中小企业融资成本仍较高，需进一步创新债券品种以改善融资环境。

总结

本期周报全面分析了国内债券市场的发展动态，包括宏观数据、政策变化、市场流动性、二级市场表现和一级市场发行情况。总体来看，市场呈现温和复苏迹象，CPI回升、PPI降幅收窄、外汇储备降幅放缓、信用债市场活跃等积极信号。同时，政策层面加强对资产证券化和债券市场的监管，推动市场规范化发展。未来，随着政策逐步落地和市场环境改善，债券市场有望持续回暖。

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