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恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第136期）

核心内容概览

本报告总结了2016年3月6日发布的恒泰证券金融市场部债券市场周报，涵盖了国内外宏观数据、国内债券市场动态、市场流动性分析、二级市场情况以及一级市场发行情况等内容。

主要观点与关键信息

国内外宏观数据点评

• 国内经济数据：

  • 2016年2月财新服务业PMI为51.2，较上月下降1.2个百分点。
  • 2016年2月财新制造业PMI为48.0，连续12个月低于50荣枯线，显示制造业持续低迷。
  • 2016年2月官方制造业PMI为49.0，较上月下降0.4个百分点，为逾三年新低。
  • 2016年1月服务贸易差额为-206.7亿元，较上月恶化20.8亿元。

• 国外经济数据：

  • 美国2016年1月商品和服务贸易差额为-45,677百万美元，较上月减少979百万美元。
  • 美国2016年1月制造业新增订单为419,275百万美元，较上月减少47,101百万美元。

国内宏观经济要闻

• 政策导向：
  • 习近平强调要“两个毫不动摇”，即巩固和发展公有制经济，鼓励、支持、引导非公有制经济发展。
  • 国务院推动科技成果转化，鼓励创新主体进行技术转移。
  • 商务部计划修改“外资三法”，进一步减少外资准入限制。
  • 发改委提出力争2022年完成城区老工业区搬迁改造。

国内债券市场要闻

• 监管政策：

  • 银监会要求完善新闻发言人制度，涵盖信托公司。
  • 工信部、人民银行、银监会联合印发《加强信息共享促进产融合作行动方案》。

• 市场动态：

  • 本周央行逆回购操作为3,200亿元，有11,600亿元到期，净回笼8,400亿元。
  • 隔夜回购利率报收于1.97%，较前周下行12bp；7天回购利率报收于2.33%，下行17bp。
  • 债券评级调整：多个债项和主体评级下调或上调，涉及山煤、谷神、宏达等企业。

市场流动性分析

• 央行公开市场操作净回笼8,400亿元，但银行间市场流动性仍较为充裕。
• 主要全国性银行资金供给充裕，本周降准基本对冲了逆回购存量下降对市场的影响。

固定收益二级市场动态

• 国债与国开债收益率：

  • 国债3M收益率为2.15%，1Y为2.21%，3Y为2.50%，5Y为2.65%，7Y为2.88%，10Y为2.90%。
  • 国开债3M收益率为2.29%，1Y为2.36%，3Y为2.83%，5Y为3.15%，7Y为3.37%，10Y为3.21%。
  • 周变动显示国债和国开债收益率整体下行。

• 短融中票收益率：

  • AAA+评级1年期收益率为N/A，3年期为3.03%，5年期为3.30%。
  • AAA评级1年期为2.86%，3年期为3.17%，5年期为3.42%。
  • AA+评级1年期为3.05%，3年期为3.48%，5年期为3.60%。
  • AA评级1年期为3.75%，3年期为3.88%，5年期为4.18%。

• 信用利差与基金收益率：

  • 中期票据与国开债信用利差有所变化。
  • 货币市场型基金七日年化收益率有所波动。

国内债券一级市场发行情况

企业债发行情况

• 上周共发行7支企业债，总规模为87.5亿元，较前周增加68.7亿元。
• 典型案例：
  • 16鲁铁投债：山东铁路建设投资有限公司，规模20亿元，期限10+5年，利率4.38%，评级AA+。
  • 16赣铁债01：江西省铁路投资集团公司，规模10亿元，期限5+5+5年，利率4.58%，评级AA+。
  • 16苏州恒澄债：苏州市恒澄建设发展有限公司，规模15亿元，期限7年，利率4.40%，评级AA。
  • 16陕西旅游债：陕西旅游集团公司，规模3.5亿元，期限5+2年，利率4.58%，评级AA+。

公开发行公司债情况

• 上周共发行28支公司债，总规模317亿元，较前周增加126亿元。
• 典型案例：
  • 16正奇01：正奇安徽金融控股有限公司，规模3亿元，期限3年，利率5.70%，评级AA。
  • 16信地01：信达地产股份有限公司，规模25亿元，期限3+2年，利率3.80%，评级AA。
  • 16中航城：中航地产股份有限公司，规模15亿元，期限3+2年，利率3.29%，评级AAA。

非公开发行公司债情况

• 上周共发行18支非公开公司债，总规模168.93亿元，较前周减少96亿元。
• 典型案例：
  • 16碧桂园控股有限公司：规模20亿元，期限3+2年，利率4.75%，评级AAA。
  • 16中华企业股份有限公司：规模14.43亿元，期限3年，利率6.00%，评级AA。

中期票据发行情况

• 上周共发行25支中期票据，总规模283.5亿元，较前周减少59.8亿元。
• 典型案例：
  • 16大同煤矿集团：规模15亿元，期限5年，利率6.40%，评级AAA。
  • 16鞍钢集团：规模30亿元，期限3年，利率4.60%，评级AAA。
  • 16大唐黑龙江发电有限公司：规模3亿元，期限3年，利率4.50%，评级AA。

商业银行债与政策银行债发行情况

• 商业银行债共发行2支，总规模400亿元。
• 政策银行债共发行15支，总规模841.4亿元，较前周减少118.6亿元。
• 典型案例：
  • 中国农业发展银行发行多笔政策银行债，规模从10亿元到60亿元不等，期限从1年到10年不等，利率从2.47%到3.74%不等。
  • 国家开发银行发行多笔公司债，规模从60亿元到120亿元不等，期限从1年到10年不等，利率从2.72%到3.74%不等。

总结

本周国内债券市场呈现以下特点：

1. 宏观经济：国内经济持续探底，制造业和服务业PMI均低于荣枯线，显示经济复苏乏力。
2. 政策动态：政府继续推动供给侧改革和总需求管理，鼓励非公有制经济，优化外资政策，促进科技成果转化。
3. 市场流动性：央行公开市场操作净回笼规模较大，但银行间市场流动性仍较充裕。
4. 债券发行：企业债、公司债、中期票据等多品种发行，其中政策银行债发行规模较大，显示政策支持力度。
5. 市场表现：国债和国开债收益率整体下行，信用利差变化较小，货币市场型基金收益率波动。

总体来看，当前债券市场仍处于调整期，政策支持和市场流动性对市场走势有重要影响，企业信用评级和发行利率变化反映市场对不同主体的评估和风险偏好。