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恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第195期）

核心内容概览

本期周报主要涵盖国内外宏观经济数据、债券市场要闻、市场流动性分析、二级市场动态、一级市场发行情况以及信用债投资者结构。报告旨在为投资者和市场参与者提供详实的市场信息，帮助其更好地理解市场动态并制定投资策略。

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一、国内外重要宏观数据点评

国内经济数据

• 1-4月规模以上工业增加值年率：6.7%，较上季度下降0.1个百分点，但仍为2015年以来较高水平。
• 1-4月城镇固定资产投资年率：8.9%，比一季度下降0.3个百分点。
• 1-4月社会消费品零售总额年率：10.2%，较上季度上升0.2个百分点。
• 1-4月实际外商直接投资年率：-0.1%，较上季度下降1.1个百分点，显示外需疲软。

国外经济数据

• 美国4月新屋开工年化总数：117.2万户，较上月下降4.3万户。
• 美国4月营建许可总数：122.9万户，较上月下降3.8万户。
• 美国4月工业产出月率：1.0%，较上月上升0.5个百分点。
• 美国初请失业金人数：降至23.2万，创1970年以来最长连续低于30万记录，显示劳动力市场强劲，为美联储6月加息提供支撑。

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二、国内宏观经济要闻

国务院减负政策

• 发布《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》，自2017年7月1日起实施，旨在履行国际税务义务并规范金融机构行为。

保监会加强销售管理

• 强调人身保险公司需加强合规经营和风险防控，重点针对产品管理、信息披露、销售宣传等环节进行监管。

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三、国内债券市场上周要闻

监管政策

• 上交所和深交所发布债券市场投资者适当性管理办法征求意见稿，统一标准并强化机构责任。
• 证监会首次提出全面禁止通道业务，强调资管业务本源。
• 财政部联合其他部门拟规范PPP资产证券化，可能放宽2年运营期限限制。

市场动态

• 证监会对国海证券采取暂停备案等监管措施，要求限期整改。

债券评级调整

• 调高：PR华发债、PR华发集、12华发集团债等11只债券评级上调。
• 调低：上海嘉麟杰纺织品股份有限公司、河南易成新能源股份有限公司评级下调。

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四、市场流动性分析

• 央行操作：上周开展逆回购4,100亿元，到期2,500亿元，MLF回笼1,795亿元，实现195亿元净回笼；800亿元国库定存投放。
• 利率变化：
  • 隔夜回购利率：2.6883%，较上周五下降10.74bp。
  • 7天回购利率：3.0857%，较上周五累计下降6.80bp。
• 美元中间价：6.8786，较前日上升174bp，较上周五累计下降162bp。
• 流动性展望：受季末考核和金融去杠杆影响，流动性面临波动，央行或将阶段性增加流动性供给。

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五、国内固定收益二级市场动态

收益率曲线

• 国债收益率：3M 3.37%，1Y 3.48%，3Y 3.69%，5Y 3.68%，7Y 3.76%，10Y 3.63%。
• 国开债收益率：3M 3.19%，1Y 4.18%，3Y 4.33%，5Y 4.33%，7Y 4.48%，10Y 4.32%。

信用利差变化

• 中期票据与国开债信用利差有所波动，反映市场对信用风险的定价变化。

短融中票收益率

• AAA级1年期短融收益率：4.49%，较上周上升12bp。
• AA+级3年期中票收益率：5.20%，保持稳定。
• AA级5年期中票收益率：5.35%，保持稳定。

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六、国内债券一级市场发行情况

上周发行概况

• 企业债：2支，发行总额14.6亿元。
• 项目收益债券：1支，发行总额2.0亿元。
• 一般公司债：9支，发行总额45.5亿元。
• 非公开公司债：6支，发行总额47.0亿元。
• 中期票据：11支，发行总额102.0亿元。
• 政策性银行债：11支，发行总额480.0亿元。
• 其他金融债：14支，发行总额171.0亿元。
• 短期融资券：28支，发行总额351.0亿元。
• 合计：82支，发行总额1,213.1亿元。

典型发行案例

• 17灌东经开债：发行人盐城市灌东经济开发投资有限公司，发行规模6.6亿元，用于城市项目和补充营运资金，由中合中小企业融资担保提供担保。
• 17宜高双创债01：发行人宜昌高新投资开发有限公司，发行规模8亿元，用于高新区双创项目，无担保。
• 17金隅01/02：北京金隅股份有限公司发行总额10亿元，用于偿还债务和补充流动资金，无担保。
• 17璞泰01：上海璞泰来新能源科技股份有限公司发行2亿元，用于补充营运资金，由中关村科技融资担保提供担保。
• 17欣捷01：欣捷投资控股集团有限公司发行2.5亿元，用于补充营运资金，无担保。
• 17常熟01/02：常熟市城市经营投资有限公司发行总额6亿元，用于偿还银行借款和补充流动资金，无担保。
• 17天图01：深圳市天图投资管理股份有限公司发行5亿元，用于股权投资，由中证信用增进提供担保。

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七、信用债投资者结构（按月统计）

企业债持仓变化

• 商业银行：4月末持仓5,208亿元，较3月末增加137亿元。
• 信用社：4月末持仓514亿元，较3月末减少10亿元。
• 保险：4月末持仓1,674亿元，较3月末减少87亿元。
• 基金：4月末持仓16,707亿元，较3月末增加16亿元。
• 证券公司：4月末持仓1,272亿元，较3月末减少23亿元。
• 其他：4月末持仓10,027亿元，较3月末增加194亿元。

中票持仓变化

• 商业银行：4月末持仓3,139亿元，较3月末减少58亿元。
• 信用社：4月末持仓297亿元，较3月末减少23亿元。
• 保险：4月末持仓903亿元，较3月末增加2亿元。
• 基金：4月末持仓4,371亿元，较3月末减少196亿元。
• 证券公司：4月末持仓224亿元，较3月末减少2亿元。
• 其他：4月末持仓403亿元，较3月末减少4亿元。

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八、总结

本期债券市场周报揭示了以下关键信息：

• 国内经济保持稳定增长，工业和投资增速表现良好，但外需疲软。
• 美国劳动力市场强劲，为美联储6月加息提供支撑。
• 债券市场政策趋严，监管加强，推动市场规范化。
• 债券发行活跃，政策性银行债和一般公司债为主要发行品种。
• 信用债评级调整呈现结构性变化，部分企业评级上调，部分下调。
• 市场流动性面临波动，央行可能阶段性增加流动性供给。
• 投资者结构中，商业银行和基金仍是主要持债机构，但持仓量有波动。

整体来看，市场在政策调整和经济基本面的双重影响下，保持稳定但略显谨慎的态势。