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东方财富（300059）2018年中报点评总结

核心内容

东方财富发布2018年中报，显示公司上半年业绩显著增长，营业总收入和归母净利润分别同比增长49.44%和114.77%。报告维持“增持”评级，预计公司2018-2020年营业总收入和归母净利润将持续增长，分别达到40.25亿元、55.71亿元和78.94亿元，以及10.70亿元、17.58亿元和21.96亿元。

主要观点

业绩表现

• 2018年中报：营业总收入16.35亿元，归母净利润5.59亿元，分别同比增长49.44%和114.77%。
• 二季度业绩：延续Q1业绩反转趋势，单季度营业总收入8.12亿元，同比增长45%；归母净利润2.58亿元，同比增长61.41%。
• 全年展望：预计2018-2020年营业总收入和归母净利润将分别增长至40.25亿元、55.71亿元和78.94亿元，以及10.70亿元、17.58亿元和21.96亿元。

市场数据

• 股价表现：2018年8月7日收盘价为13.03元，一年内最高价为17.09元，最低价为11.71元。
• 市净率：4.4倍，息率（分红/股价）为0.15。
• 市值：流通A股市值为54119百万元。
• 大盘表现：上证指数为2779.37，深证成指为8674.03。

基础数据

• 每股净资产：2.96元。
• 资产负债率：66.12%。
• 总股本/流通A股：5168百万/4153百万。
• 流通B股/H股：无。

关键信息

经纪与两融业务

• 经纪业务：市占率较去年底提升0.43pct，上半年净收入为5.32亿元，同比增长52%。
• 两融业务：融资融券利息收入3.15亿元，同比增长121%；利息净收入3.26亿元，市占率提升1.69pct。

基金代销业务

• 代销基金规模：上半年代销金额为3026亿元，同比增长90.80%。
• 季度表现：Q1代销金额为1638亿元，同比增长116%；Q2为1388亿元，同比增长67%，环比下降15%。
• 基金类型变化：代销基金由长尾转向超大规模基金，预计Q3代销收入将更为强劲。

财务预测

费用与利润结构

• 费用及减值：销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失分别为420百万元、2,053百万元、-85百万元和92百万元。
• 经营性利润：2018H1为1,049百万元，同比增长88.65%。
• 营业利润：1,122百万元，同比增长81.10%。
• 净利润：1,068百万元，同比增长68.00%。

投资评级说明

• 证券投资评级：增持（Outperform）表示相对强于市场表现5%~20%。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数。

信息披露与分析师承诺

• 本报告由申万宏源研究撰写，分析师包括周建华、刘洋、刘畅。
• 报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具，分析师承诺不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 东方财富隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。

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• 联系人：蒲梦洁（pumj@swsresearch.com）
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