20220814-天风证券-东方财富-300059.SZ-市场波动致使整体增速放缓_市占率持续提升体现业绩韧性_13页_1mb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富2022年上半年实现营业总收入63.08亿元，同比增长9.1%，归母净利润44.44亿元，同比增长19.2%。尽管市场波动导致整体增速放缓，但公司市占率持续提升，业绩表现出较强的韧性。

主要观点

• 证券经纪业务表现稳健：公司1H22手续费及佣金净收入达27.74亿元，同比增长24.4%；2Q22单季度手续费及佣金净收入14.23亿元，同比增长20%，环比增长5%。公司市占率提升明显，体现出在市场波动中业务增长的稳定性。

• 融资融券业务稳步增长：1H22利息净收入11.84亿元，同比增长19.0%；2Q22单季度利息净收入5.79亿元，同比增长4%，环比下降4%。截至2022年6月末，公司两融市占率为2.37%，同比提升0.11个百分点。公司通过短融等债券发行丰富融资手段，降低融资成本，看好市占率持续提升。

• 基金代销业务阶段性下滑：1H22基金代销业务营收22.02亿元，同比下降8.16%；2Q22单季度基金代销业务营收11.09亿元，同比下降4%，环比下降11%。尽管新发基金数量与份额出现大幅下滑，但公司认为存量基金将为业绩提供基础支撑，长期来看有望受益于资管市场的发展。

• 盈利预测维持不变：公司2022-2024年归母净利润预测为102.7/124.7/149.8亿元，对应PE分别为29.52x / 24.31x / 20.24x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

市场表现

• 1H22两市股票总成交额同比增长6%，日均成交额为9760亿元；2Q22两市股票总成交额同比增长6%，日均成交额为9452亿元。
• 2022年Q2基金新发份额环比增长50%，但整体仍低于去年同期。
• 截至2022年7月末，市场非货币基金管理规模达16.22万亿元，同比增长15.8%。

风险提示

• 资本市场景气度波动
• 大金融监管政策变化
• 竞争环境变化
• 业务市占率提升不达预期
• 新业务落地不达预期

结论

东方财富在市场波动中表现出强劲的业绩韧性，证券经纪业务和融资融券业务增长稳定，基金代销业务虽短期下滑，但长期发展可期。公司具备优质垂直流量平台优势，叠加资管市场蓬勃发展，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。