20230305-南华期货-南华有色金属（铝）周报_震荡为主_需求决定上限_31页_2mb

南华有色金属（铝）周报总结

核心内容

本周南华有色金属（铝）周报分析了铝价走势、宏观环境、供给及成本、需求变化及库存情况，指出铝价将呈现震荡走势，下方支撑较强，但向上突破1.95万元/吨仍有难度。

主要观点

• 铝价反弹：上周铝价因国内PMI数据超预期回暖及降息预期缓和而反弹。
• 震荡为主：未来铝价预计以震荡为主，下方支撑较强，但上行空间受限。
• 需求决定上限：铝价的上涨潜力取决于需求的兑现情况。
• 供给端支撑：云南减产逐步落地，预计减产规模在80万吨左右，供给端支撑较强。
• 成本回落：煤价上涨放缓，预焙阳极价格持续回落，电解铝成本小幅下移。

关键信息

宏观环境

• 国内：2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5。非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。财新中国制造业PMI为51.6，结束连续六个月收缩。
• 海外：欧洲央行表示需进一步加息以进入限制性区间，美国初请失业金人数下降，显示劳动力市场持续走强，可能促使美联储继续加息。

供给及成本

• 云南减产：受电力压力限制，云南电解铝减产逐步落地，预计减产总规模在80万吨上下。
• 电解铝产量：上周电解铝周产量为76.47万吨，环比下降0.47%。
• 成本变化：煤价上涨放缓，预焙阳极价格持续回落，电解铝成本小幅下移。

需求

• 加工龙头企业开工率：上周加工龙头企业开工率为63%，环比上升1.2个百分点。
• 铝锭出库：前一周出库16.3万吨，环比减少1.3万吨。
• 铝棒出库：前一周出库7.71万吨，环比增加0.18万吨。
• 需求复苏：需求数据一般，未见强势复苏迹象，终端起色尚需时间，国内政策指引有待近期会议明确。

库存

• 国内库存：截至3月3日，国内铝锭+铝棒社会库存为142.52万吨，较上周去库0.38万吨。其中铝锭累库2.1万吨至126.9万吨，铝棒去库2.48万吨至15.62万吨。
• 保税区库存：5.05万吨，环比减少200吨。
• LME库存：56.47万吨，周度累库0.11万吨。

期货盘面和现货市场回顾

• 伦铝：最新价2394美元/吨，周涨52，涨跌幅2.22%，周成交75036手。
• 沪铝：最新价18775元/吨，周涨140，涨跌幅0.75%，周成交850183手。
• 现货数据：伦铝现货价格2285.01美元/吨，跌61.49元；华东现货价格18550元/吨，涨70元；华南现货价格18580元/吨，涨80元；中原现货价格18470元/吨，涨80元。
• 基差：伦铝基差-44，华东基差-80，华南基差-50，中原基差-160。
• 期限结构：AL2303-AL2304价差-40，AL2303-AL2306价差-25，AL2304-AL2305价差0，AL2304-AL2306价差15。
• LME升贴水：3月27日升贴水为-244.25，涨7元。
• 库存变动：LME库存减少28350吨，SHFE库存增加6679吨，合计库存减少21671吨。

策略建议

• 单边策略：建议震荡下沿做多。
• 入场机会：关注1.8万元/吨-1.83万元/吨附近多单入场机会。

风险提示

• 本报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 本报告观点可能因市场变化而调整，不构成投资建议。
• 本报告不考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，仅供参考。
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