20151221-申万宏源-造纸轻工周报_传统产业与互联网产业的深度融合将是未来主导方向_15页_1mb

2015年12月21日造纸轻工行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2015年12月21日造纸轻工行业的市场动态、发展趋势及投资建议。重点分析了行业基本面变化、上市公司估值情况、相关政策动向及未来布局方向。报告强调传统产业与互联网产业的深度融合将成为未来主导方向，并建议关注具有转型潜力的龙头企业及政策受益标的。

主要观点

1. 传统产业与互联网融合

• 行业趋势：传统产业与互联网产业的深度融合是未来发展的主导方向。
• 投资逻辑：
  • 细分工业龙头企业在信息化、服务化方向的发展，如索菲亚、奥瑞金。
  • 与BAT战略联盟，提供互联网时代基础设施的公司，如电子发票业务的东港股份。

2. 把握2016年白马布局良机

• 市场背景：临近年末，机构排名考核影响，传统白马表现疲软。
• 投资机会：现阶段是布局白马股的良机，类似于2014年底至2015年初的情况。
• 转型方向：
  • 借助信息化、服务化、平台化提升原有业务集中度。
  • 通过资本市场积极尝试外延扩张，如索菲亚、奥瑞金、美克家居、晨鸣纸业、劲嘉股份等。

3. 关注“心跳的回忆”与春季躁动

• 投资策略：经济增长放缓，未来“基本面”更多来自外延。
• 解禁与注册制影响：随着1月解禁潮高峰临近及注册制预期强化，上市公司将加快外延转型布局。
• 推荐标的：
  • 电子发票主题：东港股份（政策催化落地，拓展区域市场，电子档案存储等新业务空间大）。
  • “她经济”双龙头：潮宏基（布局美丽经济全产业链，打造本土轻奢集团）、青岛金王（布局化妆品研发—生产—渠道全产业链）。
  • 国企改革推进预期：岳阳林纸（第二批国企改革试点名单预期推出）、通产丽星、珠江钢琴。
  • 治理结构改善与转型主题：大亚科技、喜临门（双主业持续推进）、上海绿新（外延短期受挫后，积极寻找新转型方向）。

造纸行业分析

1. 上市公司估值情况

• 本周造纸板块整体上涨4.29%（重点公司上涨4.95%），基本跑平市场（同期沪深300上涨4.43%）。

2. 行业基本面变化

• 产品价格：
  • 白卡纸、箱板纸、瓦楞纸价格上涨。
  • 铜版纸、双胶纸、灰底白板纸价格基本持平。
• 浆价情况：
  • 国际浆价下跌：NBSK EU报803.91美元/吨，下跌0.75%；BHKP EU报793.19美元/吨，下跌0.32%。
  • 国内浆价稳定：针叶浆、阔叶浆价格持平。
  • 美废价格：
    • ONP价格稳定。
    • OCC价格上涨0.57%。

包装轻工行业分析

1. 包装原材料

• 原油价格：继续下跌，Brent原油报37.1美元/桶，下跌3.29%。
• 衍生品：聚乙烯价格持平，聚丙烯价格下跌2.42%，聚苯乙烯价格持平。
• BOPET与BOPP：价格维稳，终端均价分别为8767元/吨和9050元/吨。

2. 电子烟

• 行业动态：华宝国际大手笔收购美国电子烟公司51%股份。
• 市场前景：美国电子烟市场在2015-2019年将保持约33%的复合年增长率。
• 发展驱动力：烟民戒烟意愿增强、电子烟价格低于传统卷烟、政策推动。

3. 其它轻工行业

• 国际黄金、白银价格下跌：COMEX黄金报1049.6美元/盎司，下跌2.43%；COMEX白银报13.703美元/盎司，下跌1.30%。

行业新闻摘要

1. 欧盟对华铜版纸双反措施即将到期：

   • 2016年5月15日到期，企业需在3个月内提交日落复审申请。
   • 涉及产品范围广泛，包括多个关税编码下的铜版纸。

2. 上海“科创板政策解读活动”成功举办：

   • 科创板为科技创新型中小企业提供融资平台，助力其发展。
   • 建议关注相关科创概念股，如张江高科、市北高新、万业企业、天地源、大众公用、紫江企业、中视传媒、浦东金桥等。

3. “十三五”包装行业六大重点工程：

   • 重点发展绿色包装、安全包装、智能包装等。
   • 构建环境友好、资源节约、循环利用、持续发展的新型产业形态。

4. 快递包装绿色化趋势：

   • 快递包装面临环保压力，需从源头减量化、提升环保意识、建立回收体系、推行新兴技术、加强监管等多方面改进。
   • 纸包装因成本低、可回收等优势，在包装行业占据主导地位。

5. 全球瓦楞纸板市场稳步增长：

   • 2019年全球市场需求将达到2600亿平方米，年均增幅约3.7%。
   • 亚太地区需求占全球一半，未来增长潜力大。

近期关注

非流通股解禁明细（至2016年6月）

投资建议

• 重点推荐：奥瑞金（002701）、潮宏基（002345）、索菲亚（002572）、东港股份（002117）、岳阳林纸（600963）等。
• 估值支撑：
  • 奥瑞金：当前股价28.22元，对应15-16年PE分别为26倍和19倍。
  • 潮宏基：定增价格12.28元提供支撑。
  • 索菲亚：定增发行底价35.19元提供支撑。
  • 岳阳林纸：当前股价8.43元，较三年期定增价格6.46元仅溢价30%。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告内容基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于自身情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。