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2016年5月30日造纸与轻工行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年5月造纸与轻工行业的市场动态、行业基本面变化、投资策略以及相关政策。报告指出，行业整体处于弱复苏阶段，企业正通过多元化转型、国企改革、管理优化等方式提升竞争力。同时，市场对环保、智能化和跨境电商等趋势表现出浓厚兴趣。

主要观点

1. 把握确定成长与确定主题

• 确定成长：在行业趋势和竞争格局稳定的情况下，白马龙头企业具备核心竞争优势，能够实现长期增长。
• 确定主题：包括国企改革、供给侧改革、环保政策等，这些主题为行业带来新的增长机遇。

2. 重点关注的公司

• 索菲亚（002572）：

  • 定制渗透率和品牌集中度持续提升。
  • 司米橱柜稳步推进，大家居战略提升客单价。
  • 当前PE为36倍和27倍，定增即将落地。

• 岳阳林纸（600963）：

  • 确定业绩拐点：剥离亏损制浆业务，进军园林领域。
  • 受益于PPP政策及国企改革主题。
  • 当前股价低于三年期定增价格，显示长期发展信心。

• 晨鸣纸业（000488）：

  • 融资租赁业务规模达250亿，提升资本实力。
  • 造纸销量和盈利改善，当前PE为10倍和8倍。

• 奥瑞金（002701）：

  • 类消费白马稳定增长，Q1盈利低点，后续有望回升。
  • 包装外延和二维码营销持续推进，体育布局战略性。

• 劲嘉股份（002191）：

  • 类消费白马稳定增长，Q1增速低点，后续有望改善。
  • 大包装与大健康布局，大健康领域领先布局基因编辑技术。

造纸行业分析

1. 市场表现

• 本周造纸板块整体上涨1.86%，跑赢市场（沪深300下跌0.51%）。
• 重点公司上涨1.16%，整体呈现弱复苏态势。

2. 行业基本面变化

• 文化纸：价格上涨无力，市场需求疲软。
• 白卡纸：纸厂年后第四次提价，预计6月继续上涨100元/吨。
• 铜版纸：进入淡季，价格平稳。
• 双胶纸：价格维持平稳，但后市不被看好。
• 灰底白板纸：市场平稳，预计下月继续平盘。
• 箱板纸、瓦楞纸：江浙沪地区纸厂纷纷提价50元/吨，其他地区价格稳定。
• 国际浆市：针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌。
• 国内浆市：价格维稳，需求偏淡，成交清淡。
• 美废：ONP价格维稳，OCC价格下跌。

包装轻工行业分析

1. 包装原材料

• Brent原油价格下跌，聚乙烯、聚丙烯价格下跌，聚苯乙烯价格维稳。
• BOPET和BOPP价格维稳，市场需求未明显改善。

2. 其他轻工行业

• 国际黄金、白银价格下跌，影响消费市场信心。

行业新闻摘要

1. 习近平调研黑龙江传统林业转型

• 强调生态资源的重要性，提出多元化转型策略，关注蓝莓等产业。

2. 纸质包装盒更易被消费者优先购买

• 纸质包装在节能、环保方面具有优势，未来绿色包装趋势明显。

3. 白卡纸三连涨引发市场关注

• 虽然原材料成本下降，但白卡纸持续涨价，推动下游行业提价。

4. 中国造纸业克服多重困难实现增长

• 2015年全国纸及纸板产量增长2.29%，消费量增长2.79%。
• 行业结构优化，国有及国有控股企业占比低，但发展迅速。

5. 特种纸行业具有发展潜能

• 中国特种纸市场仍需提升，日本特种纸技术领先。
• 推动“顶进打出”策略，抢占国际市场。

6. 医药包装行业成为“十三五”重点方向

• 医药工业发展带动包装需求，提升产品质量和安全性。
• 鼓励研发新型材料，如COP瓶、干粉吸入装置等。

7. “一带一路”推动生活用纸市场发展

• 越南：市场小但增长快，纸巾纸消费增长25%。
• 印度：生活用纸市场前景广阔，年均增长率20%~25%。
• 埃及：人均消费低，市场潜力大，国际厂商积极布局。
• 南非：重要生产基地，但市场仍不发达。
• 哈萨克斯坦：唯一有生活用纸工厂的国家，市场有待开发。

8. 电商包装推动瓦楞纸行业转型

• 电商发展带动包装需求，尤其是小批量、多款式、快速反应需求。
• 包装企业向包装服务转型，提供定制化、智能化包装解决方案。
• 跨境电商推动国际供需格局变化，对瓦楞包装需求持续增长。

近期关注

1. 非流通股解禁明细（至2016年12月）

重点公司盈利预测

总结

• 2016年造纸与轻工行业整体呈现弱复苏，部分龙头企业表现出较强的盈利能力。
• 造纸行业受供给侧改革、环保政策及原材料成本变化影响较大，白卡纸价格持续上涨。
• 包装轻工行业受益于电商发展和跨境电商趋势，企业正向智能化、定制化转型。
• 国企改革、PPP项目及环保政策为行业带来新的增长点，如岳阳林纸、珠江钢琴等。
• 中国造纸行业在多重挑战下实现稳定增长，特种纸和医药包装成为重点发展方向。
• “一带一路”沿线国家生活用纸市场发展潜力大，尤其是越南、印度、埃及等地区。
• 行业正从制造向服务转型，推动包装行业向高附加值方向发展。