20210818-申港证券-全市场估值与行业比较观察_高配国防军工_增持医药生物_光伏储能_半导体_26页_2mb

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容

本报告分析了2021年8月18日全球主要指数及A股申万一级行业的估值情况，包括PE（市盈率）和PB（市净率），并结合风险溢价（ERP）评估了各行业的配置价值。

主要观点

• 全球主要指数PE：本期A股整体PE下降幅度大于美股，其中万得全A、深证成指、创业板指的PE均出现较大幅度下跌，而纳斯达克和道琼斯指数略有回升。
• 全球主要指数PB：全球主要指数PB普遍下跌，万得全A、深证成指、创业板指的PB下降显著，标普500和纳斯达克指数的PB略有下降。
• A股风格指数PE：A股风格指数PE多数收跌，成长风格PE跌幅最大，金融风格PE微涨。
• 上证50与沪深300估值：上证50PE为11.24，所处历史百分位为70%；沪深300PE为13.73，所处历史百分位为67%。两者PE均有所下降，但所处百分位仍处于中等水平。
• 中证500估值：中证500PE为21.68，所处百分位为5%；中证500PB为2.04，所处百分位为20%。其PE和PB均处于历史低位，具备一定的配置价值。
• 万得全A（除金融、石化）估值：PE为32.58，所处百分位为60%；PB为3.07，所处百分位为77%。整体估值处于中等偏上水平。

关键信息

1. 全球主要指数PE与PB变化

2. 申万一级行业PE分布

• 高于75%百分位的行业：汽车、电气设备、食品饮料、休闲服务、综合板块。
• 低于25%百分位的行业：房地产、农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、公用事业、轻工制造、建筑材料、通信板块。
• PE估值最高行业：国防军工、休闲服务、计算机、综合板块。
• PE估值最低行业：房地产、农林牧渔、建筑装饰、传媒、通信板块。

3. 申万一级行业PB分布

• 高于75%百分位的行业：电气设备、休闲服务、化工、电子、食品饮料、有色金属等。
• 低于25%百分位的行业：农林牧渔、房地产、商业贸易、传媒、银行等。
• PB估值最高行业：食品饮料、休闲服务、电气设备、医药生物、家用电器等。
• PB估值最低行业：农林牧渔、化工、房地产、商业贸易、建筑装饰、传媒、银行等。

4. 风险溢价（ERP）分析

• ERP变化：A股整体ERP为0.22%，较上期+0.16%。十年期国债收益率维持在2.85%低位，A股风险溢价投资价值继续保持。
• 高配行业：国防军工ERP为-1.46%，处于风险溢价中性较高配置区间。
• 增持行业：医药生物ERP为-0.06%，光伏设备ERP为-1.25%，储能设备ERP为-2.12%，半导体ERP为-1.72%。这些行业ERP均处于中性配置区间，具备投资潜力。

5. 大中盘轮动趋势

• 上证50与中证500比值：从0.835下降至0.832，中盘持续强于大盘。
• 沪深300与国证2000比值：从0.570下降至0.567，小盘继续强于大盘。

配置建议

• 高配行业：国防军工。
• 增持行业：医药生物、光伏设备、储能设备、半导体。
• 整体建议：A股整体估值处于合理区间，风险溢价维持在中性偏高水平，具备较好的投资价值。建议关注高配和增持行业，同时注意大小盘轮动趋势，中盘和小盘仍有较强表现。