20210804-申港证券-全市场估值与行业比较观察_高配半导体_光伏储能_医药生物_26页_3mb

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容概览

本报告分析了2021年8月4日A股及全球主要指数的估值情况，包括PE（市盈率）和PB（市净率），并从行业角度评估了不同板块的相对估值水平。报告指出，当前市场中，高配建议的行业包括半导体、光伏储能和医药生物。

主要观点

• 全球主要指数PE变化：本期全球主要指数中，A股的PE整体下降幅度高于美股。万得全A PE为20.42，较上期上升4.43%；上证指数PE为14.13，上升2.87%；深证成指PE为29.02，上升6.27%；创业板指PE为62.10，上升6.64%。而美股方面，标普500和纳斯达克PE均有所下降，标普500PE为28.72，下降3.56%；纳斯达克PE为43.47，下降1.22%；道琼斯指数PE为26.22，下降2.19%；日经225PE为17.73，下降1.33%。

• A股风格指数PE变化：本期A股风格指数PE多数收跌，其中成长风格PE为66.51，下降16.86%；消费风格PE为34.84，下降14.28%；周期风格PE为24.311，下降10.38%；金融风格PE为7.3317，下降4.93%；稳定风格PE为12.06，下降5.88%。

• 主要指数估值百分位：上证50PE为11.30，处于历史百分位70.5%；沪深300PE为13.91，处于历史百分位69.1%；中证500PE为22.02，处于历史百分位7.1%；万得全A（除金融、石化）PE为33.87，处于历史百分位68.2%。

• A股风险溢价：本期A股风险溢价为0.12%，较上期上升0.15%。在中报盈利改善的背景下，A股整体估值下修，同时十年期国债收益率降至2.8%的一年新低，进一步提升了A股的投资价值。

• 行业ERP分析：半导体ERP为-1.82%，较上期上升0.12%；医药生物ERP为-0.27%，较上期持平；国防军工ERP为-1.39%，较上期持平；光伏设备ERP为-1.38%，较上期下降0.03%；储能设备ERP为-2.19%，较上期上升0.09%。这些行业处于风险溢价中性配置较高区间。

• 大小盘轮动：本期上证50与中证500的比价从0.862下降至0.844，显示中盘强于大盘；沪深300与国证2000的比价从0.596下降至0.579，显示小盘继续强于大盘。

• 股息率与国债收益率：万得全A股息率从1.52%下降至1.49%，十年期国债收益率-万得全A股息率为1.34%，与警戒值2.5%的距离扩大至115.76bp；上证50股息率上升至2.60%，十年期国债收益率-上证50股息率为0.23%，与警戒值1.1%的距离扩大至86.95bp；沪深300股息率上升至2.03%，十年期国债收益率-沪深300股息率为0.81%，与警戒值1.8%的距离扩大至99.16bp；中证500股息率下降至1.48%，十年期国债收益率-中证500股息率为1.36%，与警戒值3%的距离扩大至164.15bp。

关键信息

申万一级行业PE分布

• 高PE行业：休闲服务、综合、食品饮料、汽车、电气设备、医药生物、国防军工等板块的PE处于历史百分位90%以上。
• 低PE行业：房地产、建筑装饰、农林牧渔、非银金融、传媒、建筑材料、公用事业、通信、采掘等板块的PE处于历史百分位25%以下。

申万一级行业PB分布

• 高PB行业：化工、有色、电子、食品饮料、医药生物、休闲服务、电气设备、汽车等板块的PB处于历史百分位75%以上。
• 低PB行业：房地产、农林牧渔、公用事业、商业贸易、建筑材料、传媒、非银金融、银行等板块的PB处于历史百分位25%以下。

估值矩阵亮点

• 高估值板块：休闲服务、食品饮料、医药生物、电气设备、电子、综合、汽车等板块的PE和PB均处于较高水平。
• 低估值板块：建筑装饰、房地产、农林牧渔、采掘等板块的PE和PB均处于较低水平。

总结

本报告期A股整体估值有所下降，但相比美股表现更为强劲。A股风格指数中，成长风格和消费风格PE显著下降，而金融风格和稳定风格PE亦有不同程度的下跌。风险溢价方面，A股仍具备一定的投资吸引力，半导体、光伏储能、医药生物等板块ERP处于中性配置较高区间，值得重点关注。同时，小盘股继续强于大盘股，市场轮动趋势明显。从行业估值来看，部分行业如休闲服务、食品饮料、医药生物、电气设备等估值处于较高水平，而房地产、建筑装饰、采掘等板块估值处于较低水平。整体来看，市场存在结构性机会，投资者可关注高估值板块的配置价值。