全市场估值与行业比较观察：延续国防军工、新能源、半导体核心赛道配置逻辑-20211118-申港证券-33页_3mb

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容概览

申港证券对北交所及科创板首批上市公司的市场表现、估值水平、成交情况及行业比较进行了详细分析，同时对比了全球主要指数与A股风格指数的估值情况。整体来看，北交所估值相对合理，部分行业表现优于科创板，但整体市场情绪和成交活跃度存在波动。

北交所市场表现

• 北交所开市首日有81只股票交易，其中10只为新股，71只为精选层平移股票。
• 新股上市首日平均涨跌幅为199.80%，远高于科创板首批公司，但上市后第二日和第三日平均跌跌幅分别为-8.15%、-8.99%，弱于Wind全A指数。
• 分行业来看，机动车零配件与设备、电气部件与设备、电子设备和仪器行业首日涨幅较高，但上市后2日所有新股均下跌，市场情绪降温。

科创板与北交所估值比较

• 科创板首批25家公司上市首日加权平均市盈率为104.75倍，远高于同期创业板指的48.49倍，说明科创板开市估值偏高。
• 北交所开市首日加权平均市盈率为49.04倍，低于科创板（59.7倍）和创业板（64.3倍），但高于Wind全A指数（19.41倍）。
• 北交所首发企业PE为52.28倍，高于新三板平移企业（48.39倍），且专精特新企业PE为53.08倍，高于非专精特新企业（47.68倍）。

北交所与科创板成交情况

• 科创板开市首日成交额达485亿元，次日缩减至228亿元。
• 北交所开市首日成交额为95亿元，次日缩减至44.47亿元，第三日进一步降至28亿元。
• 北交所成交衰减较快的主要原因是首日股票数量过多，精选层平移个股成交额不及预期。

大宗商品市场趋势

• 2021年11月以来，多种大宗商品大幅下挫，进入技术性熊市。
• 此轮调整深度与2011年二季度类似，但速度更快，周期行业进入下行周期。
• 预计至2022年12月，PPI同比增速将下行至8%以下，此轮周期行情逐渐走向尾声。

全球主要指数估值情况

• 本期全球主要指数PE普遍收跌。
• 万得全A PE为19.41倍，上证指数PE为13.45倍，深证成指PE为28.23倍，创业板指PE为64.69倍，恒生指数PE为11.07倍，标普500 PE为26.26倍，纳斯达克 PE为40.26倍，道琼斯指数PE为25.41倍，日经225 PE为17.05倍。
• 恒生指数PE低于2010年以来的均值+1倍标准差，所处历史百分位为59.70%；标普500 PE远高于均值+1倍标准差，所处历史百分位为87.90%。

A股风格指数估值情况

• 本期A股风格指数PE分别为：金融风格7.37倍、周期风格20.78倍、消费风格34.85倍、成长风格61.25倍、稳定风格14.12倍。
• 金融、周期、消费、成长、稳定风格指数PE均有所变化，其中成长风格PE变化最大。

上证50估值

• 上证50 PE为10.83倍，所处历史百分位为64%；PB为1.32倍，所处百分位为49%。

沪深300估值

• 沪深300 PE为13.06倍，所处百分位为57%；PB为1.57倍，所处百分位为49%。

中证500估值

• 中证500 PE为20.18倍，所处百分位为4%；PB为1.94倍，所处百分位为15%。

万得全A（除金融、石化）估值

• 万得全A（除金融、石化）PE为31.79倍，所处百分位为57%；PB为2.96倍，所处百分位为67%。

申万一级行业PE四分位

• 超过75%的申万一级行业PE处于较高水平，包括钢铁、非银金融、家用电器、交通运输等。
• 低于25%百分位的行业包括食品饮料、休闲服务、综合、电气设备、汽车等。

申万一级行业PB四分位

• 超过75%的申万一级行业PB处于较高水平，包括纺织服装、公用事业、机械设备、食品饮料、有色金属、电子、非银金融等。
• 低于25%百分位的行业包括建筑装饰、传媒、轻工制造、建筑材料、商业贸易、房地产、交通运输等。

申万一级行业PE矩阵

• 食品饮料、休闲服务、综合、电气设备、汽车等行业的PE处于较高历史百分位。
• 化工、钢铁、房地产及与房产开发有关的建筑材料、建筑装饰等行业的PE处于较低历史百分位。

总结

• 北交所估值相对合理，且部分行业表现优于科创板。
• 科创板首批公司首日涨幅显著，但上市后一年跑输大盘，主要受估值偏高影响。
• 大宗商品市场进入技术性熊市，周期行情逐渐结束。
• 全球主要指数PE普遍下降，A股估值仍具备一定吸引力。
• 申万一级行业PE和PB分布不均，部分行业估值偏高，部分偏低。