20210301-中财期货-白糖投资策略周报_需求疲软_震荡为主_6页_1019kb

白糖投资策略周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现需求疲软震荡为主的格局，SR2105合约预计在**[5000，5600]**区间内震荡偏强。短期来看，巴西出口糖量阶段性减少，进口压力有所缓解，但后期进口利润仍较大，预计一季度糖价偏强震荡，但上行空间受限。

主要观点

1. 国际市场分析

• 巴西出口糖量：1月出口糖209.97万吨，同比增加30.44%，但较前几个月有所下降，短期贸易压力缓解。
• 巴西产量预期：Conab预计本年度巴西食糖产量将达4184万吨，同比增加40%，出口也将达创纪录高位。
• 巴西制糖比：20/21榨季巴西中南部地区截至2月16日累计产糖3821.7万吨，同比增加44.25%，制糖比为46.20%，高于前一年，表明更多甘蔗用于生产糖而非乙醇。
• 乙醇产量变化：巴西乙醇产量同比减少8.54%，其中含水乙醇减少11.48%，无水乙醇减少1.81%。

2. 国内市场分析

• 国内消费淡季：春节后国内消费处于传统淡季，叠加库存偏高，现货成交清淡。
• 产销数据：20/21榨季全国累计产糖659.39万吨，同比增加17.94万吨；累计销糖256.42万吨，同比减少63.66万吨。
• 进口压力：2021年1月巴西对中国发运量为6万吨，12月为36.53万吨，11月为51.96万吨，2月装船量为11.67万吨，显示巴西对华出口持续增长，但2月之后到港量减少，进口压力阶段性缓解。
• 进口价格与利润：巴西配额外进口糖价为5016元/吨，进口利润较大，预计进口量持续增加。

3. 基本面与持仓变化

• CFTC持仓：截至2月16日，非商业多头持仓增加，净多持仓上升，显示市场对白糖的多头情绪有所增强。
• 国内供需平衡：20/21榨季国内总供给为1718.5万吨，总消费量为1530万吨，期末库存增加至188.5万吨，显示供需偏弱，库存压力较大。

关键信息

• 短期糖价震荡区间：SR2105预计在**[5000，5600]**区间震荡偏强。
• 主要影响因素：
  • 巴西出口糖量阶段性减少，进口压力缓解。
  • 国内消费淡季，库存偏高，现货成交清淡。
  • 原油价格波动对巴西制糖比及乙醇需求有较大影响。
  • 配额外进口关税恢复，进口利润较大，后期进口压力仍存。

风险提示

1. 疫情再次爆发：可能影响消费及供应链。
2. 原油价格大幅上涨：可能改变巴西制糖比，进而影响糖价走势。

操作建议

• 策略：震荡为主，建议投资者关注SR2105合约在**[5000，5600]**区间内的波动，避免过度追高或抄底。
• 关注点：后期需密切关注原油价格走势、巴西制糖比变化及进口情况。

数据来源

• 国内数据：Wind、中财研究院、天下粮仓
• 国际数据：UNICA、Conab、巴西国家供应公司

中财期货有限公司联系方式

• 总部地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 总机：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com

注：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。