20211013-中财期货-白糖季报_供需双弱_高位震荡为主_7页_1mb

白糖市场分析总结

核心内容

当前白糖市场呈现供需双弱的格局，国际糖价高位震荡，国内糖价承压。由于巴西中南部甘蔗减产、国际能源价格高企、国内消费淡季及进口量偏大等因素，白糖市场整体偏弱，但国际糖价仍对国内市场形成支撑。

主要观点

国际市场

• 巴西减产：巴西中南部本榨季遭遇三次霜冻，9月上半月食糖产量大幅下滑，表明压榨可能提前结束。甘蔗产量同比减少6.62%，食糖产量同比减少8.08%。
• 糖价支撑因素：国际能源价格飙升，巴西乙醇价格处于高位，对国际糖价形成支撑。
• 需求疲软：由于糖价与海运费高企，国际食糖需求疲软。
• 出口情况：巴西糖9月前两三日出口量较去年9月全月日均出口量下滑26%，但未来天气好转，市场对下一榨季产量预期较乐观。

国内市场

• 消费淡季：国内逐渐进入消费淡季，工业库存处于历史高位，白糖销量偏弱。
• 进口压力：8月白糖进口量50.32万吨，9月预报到港62.24万吨，进口量偏大，对国内市场形成压力。
• 进口利润倒挂：配额外进口巴西原糖利润倒挂，配额内进口利润为611元/吨，配额外进口利润为-802元/吨，进口政策调整导致进口量大幅增加。
• 供需平衡：国内白糖总供给较总消费略高，库消比维持在14%左右，市场整体偏弱。

关键信息

国际糖价走势

• 三季度国际原糖价格震荡上行，涨至4年半以来新高。
• 郑糖价格先扬后抑，重心上移，但受国内供应充足和需求疲软影响，涨幅受限。

国内供需数据

• 产销数据：截至2021年8月底，全国累计销售食糖876.45万吨，销糖率82.17%，同比有所下降。
• 进口情况：2020/21榨季累计进口白糖546万吨，较过去5年大幅增加。8月进口量50.32万吨，环比增加7万吨，同比减少25.4万吨。
• 库存水平：国内工业库存处于近年相对高位，库消比为14%。

操作建议

• 市场趋势：短期内白糖价格以高位震荡为主。
• 价格区间：SR201主要运行区间预计为**【5700,6150】**。

风险提示

1. 油价下跌：可能削弱乙醇对糖价的支撑作用。
2. 疫情反弹：可能影响国内消费及供应链稳定性。
3. 宏观因素：全球经济形势变化可能对糖价产生影响。

报告来源

• 报告机构：中财期货有限公司
• 发布日期：2021年10月13日
• 联系人：王庆文（F0284612, Z0010549），邮箱：wqw@zcfutures.com
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