20210130-中财期货-白糖投资策略周报_巴西糖发运量大幅减少_6页_942kb

巴西糖发运量大幅减少总结

核心内容

巴西糖发运量减少对全球糖价产生了一定支撑，但整体供应压力仍较大，糖价上行空间有限。国内需求端处于节前备货期，疫情导致物流受限，短期糖价偏强。进口方面，巴西发运量虽减少，但进口利润较大，后期进口压力仍存在。

主要观点

• 全球糖价震荡：短期糖价预计维持震荡，主要区间在[5000，5550]。
• 巴西供应情况：巴西进入停榨期，20/21榨季截至1月1日累计产糖3819万吨，同比增加44.22%。巴西中南部地区甘蔗制糖比达到46.21%，创历史新高，对糖价形成支撑。
• 巴西糖出口：巴西雷亚尔贬值推动糖出口量上升，但近期发运量减少，预计2月进口压力将缓解。
• 国内供需变化：国内加工糖厂产能达到四年历史高位，12月产销数据表明产量略减，销量下降。疫情对物流造成影响，下游企业加速采购，短期糖价偏强。
• 进口压力：20/21榨季累计进口量达250万吨，同比增加151万吨，进口利润较高，对国内糖价形成压制。
• CFTC持仓变化：非商业净多持仓增加，显示市场对糖价的乐观预期。
• 国内库存与消费：国内期末库存上升至180.5万吨，消费量维持稳定，供需平衡表显示总供给略高于总消费。

关键信息

1. 巴西糖发运量与价格

• 巴西中南部地区20/21榨季截至1月1日累计产糖3819万吨，同比增加44.22%。
• 巴西中南部甘蔗制糖比为46.21%，创历史新高。
• 含水乙醇价格于1月19日上涨4%至2600雷亚尔/立方米，对糖价支撑较强。
• 巴西对中国装船数量截至1月28日为6万吨，12月为36.53万吨，11月为51.96万吨。

2. 国内糖市情况

• 国内加工糖厂近一周加工糖产量为84700吨，较上周减少2100吨，较去年同期增加26800吨。
• 国内需求端处于节前备货期，疫情导致物流受限，下游企业加速采购。
• 12月全国累计产糖353.38万吨，同比减少26.32万吨；累计销糖147.06万吨，同比减少50.75万吨。

3. 进口与配额情况

• 2020年巴西出口糖达3079万吨，创2009年以来新高，同比增加72.1%。
• 5月22日配额外保障性关税恢复至50%，巴西配额外进口糖价为5016元/吨，进口利润较大。
• 12月进口量达91万吨，同比增加70万吨，20/21榨季累计进口量250万吨，同比增加151万吨。

4. CFTC持仓与市场情绪

• 截至2021年1月19日，非商业净多持仓增加至257714手，显示市场对糖价的乐观预期。
• 截至1月29日，注册仓单12206张，有效预报4950张，合计17156张。

5. 国内供需平衡表（20/21榨季）

操作建议

• 策略：震荡为主，短期糖价偏强，但上行空间有限。
• 关注因素：原油价格波动、巴西制糖比变化、疫情发展及物流恢复情况。

风险提示

1. 疫情再次爆发，可能进一步影响物流和消费。
2. 原油价格大幅上涨，可能推高糖价成本。