20130526-兴业证券-泰胜风能-300129.SZ-受益风电市场回暖_短期增量看新疆_23页_987kb

报告摘要

证券研究报告总结：泰胜风能（300129）

核心内容

本报告首次对泰胜风能（股票代码：300129）进行投资分析，给予“增持”评级。报告指出，公司是国内最早的专业风塔企业之一，具备较强的市场竞争力和技术实力，未来业绩增长具有确定性。

主要观点

公司概况
- 泰胜风能成立于2001年，2010年上市，注册资本为32,400万元。
- 公司以风塔制造为主，业务涵盖风力发电设备、钢结构、化工设备制造安装、进出口等。
- 公司在国内主要布局江苏东台、内蒙古包头、新疆哈密等风资源丰富地区，并在加拿大设立生产基地，拓展海外市场。
风电行业前景
- 风电行业在“十二五”规划推动下，将进入新一轮增长期。
- 2015年风电总装机容量目标为1亿千瓦，海上风电装机目标为3000万千瓦。
- 行业在经历低谷后，已逐步回暖，大型风机和海上风电将成为未来重点发展方向。
公司竞争优势
- 公司在国内风塔市场占据领先地位，具备较强的区域优势，特别是在新疆地区，未来市场潜力巨大。
- 通过收购蓝岛海工，公司在海上风电和重型风塔领域增强了竞争力。
- 公司积极拓展国际市场，加拿大基地的建设将有助于避开美国的贸易壁垒。
财务表现
- 2012年公司营业收入为6.71亿元，同比增长9.04%；净利润为5,800万元，同比增长6.86%。
- 2013-2015年盈利预测显示，EPS分别为0.21、0.25和0.31元，对应PE分别为28.8、24.4和19.1倍。
风险提示
- 行业竞争加剧，公司市场份额可能被抢夺。
- 新疆以外的工厂订单不足，影响业绩增长。
- 加拿大工厂市场拓展受阻，产能利用率提升存在不确定性。
- 蓝岛海工短期内可能继续亏损，影响公司整体业绩。

关键信息

市场数据
- 收盘价：6.11元
- 总股本：324.00百万股
- 流通股本：162.08百万股
- 总市值：1979.64百万元
- 流通市值：990.31百万元
- 净资产：1391.89百万元
- 总资产：2064.53百万元
- 每股净资产：4.30元
盈利预测
- 2013-2015年，公司EPS分别为0.21、0.25、0.31元。
- 预计2013年毛利率将回升至23.8%，2015年预计达到26.0%。
- 2013年净利润增长率为15.3%，2015年预计达到28.0%。
行业背景
- 2013年国家核准了第三批风电项目，规模达2872万千瓦，显示行业逐步回暖。
- 海上风电资源丰富，是陆上资源的3倍，预计将成为未来重点发展方向。
- 风塔行业集中度低，公司凭借区域优势有望提升市场份额。
公司战略
- 通过收购蓝岛海工，增强在海上风电和重型风塔领域的竞争力。
- 加拿大工厂试生产，拓展国际市场，避开美国双反影响。
- 国内布局基本完成，未来增长主要依赖新疆和加拿大基地。