20171026-财富证券-泰胜风能-300129.SZ-毛利率企稳_营收维持高增长_4页_526kb

泰胜风能（300129）公司点评总结

核心内容

泰胜风能（300129）是一家主要从事电气设备及电源设备业务的公司，2017年10月26日发布的点评报告中，分析师何晨对公司的财务表现、市场拓展及未来发展前景进行了全面分析，并维持“推荐”投资评级。合理估值区间为8.8-9.2元，当前股价为7.65元，处于52周价格区间的低位。

主要观点

• 营收增长显著：2017年1-9月公司实现营收12.51亿元，同比增长47.43%。其中，第三季度营收增长尤为突出，达到72.01%。
• 净利润小幅下滑：归母净利润为1.53亿元，同比减少3.48%；扣非归母净利润为1.28亿元，同比减少14.54%。净利润下滑主要由于原材料价格上涨和资产减值损失增加。
• 毛利率企稳：第三季度毛利率为25.3%，环比上升3.6个百分点，显示出公司对成本控制和产品价格调整的能力有所提升。
• 海外市场及海上风电驱动增长：公司通过海外市场拓展和海上风电业务的快速增长，实现了收入的大幅增长。海上风电项目招标量同比增长189%，占国内风电招标量的13.6%。
• 外延式发展：公司与昌力科技签订投资框架协议，拟投资2000万元，昌力科技主营高精度油缸产品，其军工产品占比超过95%，显示出公司对军工领域的重视。

关键信息

财务数据

交易数据

投资要点

• 营收增长：公司营收保持高增长，尤其是第三季度增长显著。
• 毛利率恢复：尽管原材料价格上涨，但公司毛利率有所回升。
• 净利率受压：由于资产减值损失增加，净利率水平下降。
• 市场拓展：海外市场及海上风电成为公司增长的主要动力。
• 外延式发展：公司积极布局军工领域，与昌力科技合作，拓展高精度油缸产品线。

风险提示

• 原材料价格上涨：钢材价格持续上涨对毛利率造成压力。
• 下游需求放缓：风电建设需求可能受弃风率等因素影响而放缓。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。

结论

泰胜风能凭借海外市场及海上风电业务的快速发展，实现了营收的快速增长。尽管面临原材料价格上涨和资产减值损失的压力，公司毛利率有所恢复，且盈利预测显示未来两年净利润有望显著增长。公司外延式发展策略亦为未来增长提供了新动力。因此，分析师维持“推荐”评级，认为其估值合理，具备良好的投资潜力。