20231026-华鑫证券-泰胜风能-300129.SZ-公司事件点评报告_海风+出口业务加速发展_产能投放持续推进_5页_259kb

泰胜风能（300129）公司事件点评

事件时间：2023年10月26日
股票评级：买入（首次覆盖）

核心数据

• 当前股价：10.14元/股
• 总市值：95亿元
• 流通股本：649.52百万股
• 2023Q1-Q3营收：2978亿元，同比增4029%
• 归母净利润：236亿元，同比增4182%

主要分析内容总结

1️⃣ 业绩表现

• Q1-Q3盈利大幅增长：净利润同比增长4182%，毛利率提升至19.91%，单吨盈利提高主要归因于原材料价格回落及海外、新疆业务比例增加。
• Q3单季业绩亮眼：营收同比增长548.9%，环比增51.27%。

2️⃣ 业务进展

• 海风与海外业务加速
  • 海外订单占比达31%，2023年持续增加。
  • 广东、江苏海风项目推进顺利，在手订单中海风占比升至20%。
  • 扬州25万吨出口产能已投产，强化出口业务。
• 国内订单仍稳定：截至9月，国内订单占比70%，其中陆风3247亿元、海风830亿元。

3️⃣ 产能扩张

• 现有产能约86万吨，覆盖江苏、黑龙江、新疆等多基地。
• 新疆大区域20万吨产能（含若羌3万吨）投产在即，为海风布局提供支持。
• 计划在广东、广西、福建等南方省份新增海上风电基地，聚焦管桩、导管架等产品。

4️⃣ 投资建议

• 盈利预测：2023-2025年收入依次为4535亿元、6229亿元、8058亿元。
• 估值：当前PE为222倍、142倍、102倍，未来估值逐渐下降。

首次覆盖，给予“买入”评级，看好公司受益于海风建设加速。

风险提示

1. 需求不及预期；
2. 毛利率下降或原材料价格上涨；
3. 海外开拓不及预期；
4. 产能建设滞后；
5. 汇兑损失及系统性风险。

总结

泰胜风能在海风与出口领域逐步扩大市场份额，订单增加和产能扩张支撑未来增长。分析师认为公司在风电核心环节地位稳固，首次给予“买入”评级。