20250104-国盛证券-汽车2025年度策略（重卡篇）_政策延续可期_把握板块龙头_9页_830kb

重卡行业2025年度策略总结

行情回顾

2024年重卡板块表现波动。Q1内需与出口数据共振，推动板块大幅上涨；Q2因以旧换新政策未落地和贸易扰动，行情显著回落；Q3板块在8月见底后启动新的上涨周期；Q4基本面改善为股价提供支撑。H股重卡表现优于A股，中国重汽H股涨幅64%，超额收益超30%，核心驱动力包括业绩释放、股权激励和高分红。

政策与出口分析

国内政策：2024年7月发改委和财政部发布老旧运营车辆报废更新补贴标准，单车补贴力度强，预计从10月起效果显现。2024年前11月重卡销售同比降5%，但天然气和新能源重卡增量显著。出口方面：2024年前11月出口约268万辆，同比增长6%，独联体、非洲和亚洲为主要市场，俄罗斯关税影响部分月度出口，但整体稳定。

行业格局与龙头表现

重卡行业高度集中，头部企业优势明显。中国重汽2024年市占率升至27%，稳居行业第一，得益于出口份额和天然气、新能源市场的发力。例如，中国重汽在中东等市场实现高速增长，预计2024年出口收入达451亿元。潍柴动力等企业也在国内出口市场保持领先地位。

2025年展望与投资建议

展望2025年，国内支持政策有望延续，出口份额可能提升。预计2024/2025年重卡总量分别为898万辆和942万辆。推荐投资低估值、高分红龙头企业如中国重汽A+H和潍柴动力。

风险提示

潜在风险包括行业需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动以及测算误差等海外因素。投资者需关注政策执行情况和海外市场变化。