20250320-上海证券-重卡行业动态点评_燃气车及国四车纳入补贴超预期_报废更新政策打开重卡销量想象空间_5页_767kb

重卡行业分析总结

核心内容

本报告聚焦2025年3月重卡行业动态，重点分析政策变化对行业的影响，以及近期销量数据表现。核心内容包括：

• 政策变化：2025年3月18日，交通运输部、国家发改委、财政部联合发布老旧营运货车报废更新通知，将天然气中重卡和国四车纳入补贴范围，补贴实施期限为2025年全年。
• 行业销量：2月重卡销量达到8.14万辆，同比增长36.09%，环比增长12.74%。其中，天然气重卡销量1.66万辆，同比增长72.61%，环比增长72.38%，渗透率20.40%；新能源重卡销量1.01万辆，同比增长204.71%，渗透率12.40%。
• 企业表现：中国重汽、一汽解放、陕汽集团位列销量前三，其中一汽解放同比增长显著，达到103%。
• 投资建议：建议关注中国重汽、潍柴动力、一汽解放等企业。
• 风险提示：天然气价格波动、新能源重卡发展不及预期、出口不及预期。

主要观点

1. 政策利好显著
   燃气车和国四车纳入报废更新补贴范围，政策刺激有望带动全年重卡销量突破100万辆。2024年国三车更新量有限，而国四车由于销售年限较短，尚未经历大规模淘汰，预计更新量可达10万辆。

2. 燃气重卡表现亮眼
   2025年开年以来，油气价差维持在较高水平，推动燃气重卡终端销量在供暖季实现连续增长，2月单月同环比增速均超过70%。燃气车渗透率超20%，经济性凸显，叠加政策补贴，预计销量将持续提升。

3. 新能源重卡维持高增长
   新能源重卡销量保持快速增长，2月同比增长204.71%，显示市场对新能源重卡的接受度不断提升。

销量点评

• 2月重卡销量：8.14万辆，同比+36.09%，环比+12.74%。
• 燃气重卡销量：1.66万辆，同比+72.61%，环比+72.38%，渗透率20.40%。
• 新能源重卡销量：1.01万辆，同比+204.71%，环比+0.31%，渗透率12.40%。
• 企业销量排名：
  • 中国重汽：约2.05万辆，同比持平
  • 一汽解放：约1.85万辆，同比+103%
  • 陕汽集团：约1.25万辆，同比+21%

投资建议

建议关注以下企业：

• 中国重汽：市场份额27.4%，销量稳定
• 潍柴动力：具备较强的技术和市场竞争力
• 一汽解放：销量增幅显著，市场表现强劲

风险提示

• 天然气价格波动：影响燃气重卡的经济性及市场需求
• 新能源重卡发展不及预期：可能受技术、成本、政策等因素影响
• 出口不及预期：全球经济环境变化可能影响出口表现

图表概览

• 图1：重卡月度销量（单位：万辆）
• 图2：重卡年度销量及增速（单位：万辆，%）
• 图3：天然气重卡月度销量（单位：万辆）
• 图4：天然气重卡年度销量及渗透率（单位：万辆，%）
• 图5：油气市场价及油气价差（单位：元/吨，元）
• 图6：新能源重卡月度销量（单位：辆）
• 图7：新能源重卡年度销量及渗透率（单位：万辆，%）

分析师声明

• 本报告由仇百良、李煦阳两位分析师共同撰写，具有证券投资咨询资格。
• 报告信息来源于合规渠道，力求客观、准确反映研究观点，不受第三方影响。
• 投资评级为相对评级，不代表个人投资建议，投资者应自行判断。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据公司基本面及估值预期，预测未来6个月内股价表现。
  • 买入：股价强于基准指数20%以上
  • 增持：股价强于基准指数5-20%
  • 中性：股价与基准指数持平
  • 减持：股价弱于基准指数5%以上
  • 无评级：信息不足或存在重大不确定性
• 行业投资评级：预测未来12个月内行业基本面及指数表现。
  • 增持：行业基本面看好，表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，表现弱于基准指数

免责声明

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