汽车行业专题研究：多维度构建重卡行业研究体系，探寻美国重卡龙头市值扩张之源-20240220-国盛证券-19页_761kb
报告摘要
- 行业概况与周期性：重卡需求与宏观经济发展高度相关，呈现强周期性波动。当前行业已进入新景气周期，2024年预计内需销量81万辆（同比+27%），出口30万辆（同比+9%），整体销量达111万辆（同比+22%）。
- 需求结构变化：内需中物流车（占比29%）成为主要增长来源，工程车受地产影响修复空间较大；出口在欠发达地区扩张，长期有望进入欧美市场。
- 结构性亮点：
- 天然气重卡：经济性提升（油气价差拉大），2024年销量预计达268万辆，渗透率提升至24%。
- 新能源重卡：政策支持叠加电池成本下降，渗透率持续提高。
- 美国龙头经验：帕卡、康明斯通过稳定分红（康明斯超1,100%区间涨幅）和现金流管理扩大市值。
- 投资建议：重点推荐中国重汽（A+H）与潍柴动力（A+H），关注现金流充沛、分红能力强的龙头，2024Q1销量旺季值得关注。
- 风险提示：需求不及预期、原材料波动、汇率风险等。
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