20220423-东北证券-银行周报_银行是当前不确定环境中的确定_12页_1mb

银行行业周报总结

核心内容概述

本周银行板块表现优于整体市场，A股银行（申万）板块下跌3.09%，而沪深300指数下跌4.19%，跌幅差距为1.10个百分点。银行板块在所有一级行业中排名第三，显示出其在当前市场环境中的相对抗跌性。分析师认为，在经济压力和政策支持的双重背景下，银行板块是当前不确定环境中的确定性投资标的。

主要观点

1. 政策支持增强银行盈利能力：

   • 央行与银保监会召开金融支持实体经济座谈会，强调用足各项金融政策，推动重点房地产企业风险处置项目并购的金融服务。
   • LPR未调降，表明银行业单边让利的时代已结束，政策面正在赋予银行更多的自主权和灵活性。

2. 银行板块具备相对收益和绝对收益潜力：

   • 相对收益：经济下行压力仍存，但政策面坚定，降准等工具改善银行负债成本，流动性宽松环境下资金可能流入银行板块。
   • 绝对收益：大部分上市银行业绩优异，资产质量达到近年最优，稳增长宽信用逻辑下，政策协同发力将推动业绩增长。

3. 银行估值处于历史底部：

   • 当前银行板块估值处于历史低位，叠加多家银行良好业绩的催化，预期将带来显著的绝对收益。

4. 推荐股票：

   • 拥有区位优势的城农商行：南京银行、江苏银行。
   • 基本面优异、稳健的品种：平安银行。

关键信息

资金价格回顾

• Shibor利率：隔夜Shibor下降8.40个BP至1.2550%；7天Shibor下降12.20个BP至1.7000%。
• 国债收益率：1年期国债收益率下降3.76个BP至1.9542%；10年期国债收益率上升8.31个BP至2.8409%。
• 公开市场操作：央行本周净回笼100亿元。

同业存单市场回顾

• 本年累计净融资：9,900.50亿元。
• 上周净融资：194.20亿元，发行总额6,074.20亿元，平均发行利率2.4632%。
• 本周净融资：3,031.30亿元，发行总额6,819.40亿元，平均发行利率2.3780%。
• 未来三周到期量：4,996.10亿元、1,771.90亿元、6,687.60亿元。

行业数据

• 成分股数量：43只。
• 总市值：6,979亿元。
• 流通市值：6,337亿元。
• 市盈率：8.88倍。
• 市净率：0.84倍。
• 总营收：2,779亿元。
• 总净利润：714亿元。
• 资产负债率：108.61%。

重点公司财务数据

行业要闻回顾

• 央行强调用足金融政策，支持重点房地产企业并购。
• LPR未调降，表明银行业单边让利结束。
• 央行召开党委会，推动金融支持稳增长。
• 发改委、银保监会加强信用信息共享，推进融资信用服务平台建设。

风险提示

• 资产质量风险：经济超预期下滑可能导致信用风险集中暴露。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。

估值与收益分析

历史收益率曲线

• 绝对收益：1M为2%，3M为-5%，12M为-11%。
• 相对收益：1M为8%，3M为11%，12M为10%。

行业收益逻辑

• 相对收益：经济压力+政策预期=流动性宽松下资金流入银行板块。
• 绝对收益：业绩优异+资产质量改善=政策协同发力推动增长。

结论

银行板块在当前经济不确定的环境中展现出确定性，政策支持与市场流动性改善为其提供了良好的发展环境。分析师认为，银行尤其是城农商行具备较高的投资价值，推荐关注南京银行、江苏银行和平安银行。然而，需警惕资产质量受经济超预期下滑影响带来的信用风险。