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银行业：政策环境友好，步入左侧机遇期

核心内容

2022年1月12日发布的行业报告指出，银行业正迎来政策环境友好的阶段，估值处于历史低位，盈利改善确定性较强，行业步入左侧机遇期。报告认为，当前银行板块的下跌已充分反映市场悲观预期，随着政策逐步发力，板块有望迎来行情反转。

主要观点

1. 行业盈利与资产质量改善

• 2021年下半年以来，银行行业盈利持续改善，ROE同比提升。
• 五家银行披露的2021年度业绩快报显示，全年业绩增速较前三季度提升，不良率下降、拨备覆盖率提升，资产质量整体向好。

2. 政策环境转向友好

• 货币政策：2021年7月和12月央行两次全面降准0.5个百分点，政策表述更加主动有为。
• 财政政策：地方政府债加速发行，财政部明确2022年继续实施积极的财政政策，基建投资有望提振经济。
• 信用政策：地产调控政策出现纠偏信号，居民中长期贷款增量显著，部分房企风险被定调为个别事件，合理资金需求将得到满足。

3. 社融数据可能带来正向催化

• 11月社融数据反映融资需求仍显不足，但随着政策发力，未来社融增速可能回升，对银行板块形成积极支撑。

4. 投资策略建议

• 建议关注具备先发优势或地区成长性良好的优质银行。
• 重点推荐银行包括：
  • 财富管理领域具备优势的银行：如招商银行、平安银行；
  • 具备区位优势与市场化机制的银行：如宁波银行、常熟银行。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：54家
• 行业市值：103535.92亿元（占比10.57%）
• 流通市值：66801.27亿元（占比9.13%）
• 行业平均市盈率：5.5倍

未来3-6个月行业大事

• 2022-01-20：公布1月LPR
• 2022年3~4月：上市银行年报披露

行业重点公司盈利预测与评级

简称	BVPS（元）20A	BVPS（元）21E	BVPS（元）22E	PB 20A	PB 21E	PB 22E	PE 22E	评级
宁波银行	17.26	19.60	24.48	2.16	1.90	1.52	14.09	强烈推荐
平安银行	15.15	16.85	19.18	11.69	9.03	7.47	9.25	强烈推荐
招商银行	25.36	30.01	35.55	2.02	1.71	1.44	10.97	强烈推荐
邮储银行	6.25	6.53	7.24	0.86	0.83	0.75	6.82	强烈推荐

风险提示

• 经济失速下行：若经济增长不及预期，可能影响银行资产质量与盈利能力。
• 政策变动风险：地产调控或监管政策出现意外调整，可能对行业产生不利影响。

行业评级体系

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

免责声明

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