20210109-浙商证券-医药行业周报_2021开门红_聚焦中国优势下龙头标的_13页_1mb

医药生物行业周报总结（20210109）

核心内容

2021年开年首周，医药板块整体上涨2.74%，在29个行业中排名第13位，表现优于沪深300指数2.71个百分点。板块内部呈现明显分化，中成药、医疗服务和医疗器械子板块涨幅较大，分别为5.45%、4.69%和4.34%。而中药饮片和化学原料药板块则有所回调，分别下跌3.78%和1.45%。浙商医药重点公司分类显示，医疗服务涨幅达6.93%，中药板块上涨5.76%。

主要观点

1. 行业趋势
   医药行业正处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段，随着三医改革的推进和全球产业链的深化，低端重复/仿制、无明显临床增效的微创新已失去议价/溢价能力，成本和效率的竞争日趋国际化。

2. 投资主线
   未来投资应聚焦“中国优势”，坚持“市场化、全球化”两个原则，以及“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路。

3. 创新赋能
   关注具备前瞻性布局、持续研发创新、提升产品全球竞争力的创新器械企业；在谈判降价背景下把握中国市场的创新药企业；以及创新质量提升、服务赋能下龙头集中的研发外包企业。

4. 制造升级
   重点关注通过新产能、新业务拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业；订单加速、行业景气背景下优势强化的生产外包企业；以及在疫情机遇和集采倒逼下体现中国制造优势、加快国际化的出口器械企业。

5. 降本增效
   关注具备持续扩大规模和提升效率能力的连锁医院、ICL及药房。

关键信息

推荐公司

公司简称	推荐评级
泰格医药	买入
药明康德	买入
康龙化成	买入
博腾股份	买入
昭衍新药	买入
华海药业	买入
普洛药业	买入
天宇股份	买入
仙琚制药	买入
凯普生物	买入
复星医药	买入
康弘药业	买入
阿拉丁	增持
圣湘生物	增持
罗欣药业	增持

盈利预测与财务指标

代码	公司名称	现价（1月8日）	2019A EPS	2020E EPS	2021E EPS	2019A PE	2020E PE	2021E PE	评级
603259.SH	药明康德	146.21	1.12	1.26	1.48	192	116	99	买入
603127.SH	昭衍新药	116.37	1.10	1.05	1.52	148	111	77	买入
300347.SZ	泰格医药	165.00	1.12	1.73	2.22	171	95	74	买入
600521.SH	华海药业	31.55	0.43	0.84	1.16	81	38	27	买入
000739.SZ	普洛药业	22.62	0.47	0.66	0.83	48	34	27	买入
300702.SZ	天宇股份	89.62	3.21	4.31	5.27	28	21	17	买入
002332.SZ	仙琚制药	12.93	0.45	0.54	0.67	31	24	19	买入
600196.SH	复星医药	52.37	1.30	1.49	1.70	40	35	31	买入
002773.SZ	康弘药业	43.14	0.82	0.85	1.02	55	51	42	买入
300759.SZ	康龙化成	116.50	0.69	1.18	1.41	169	99	83	买入
300363.SZ	博腾股份	32.91	0.34	0.53	0.81	96	62	41	买入
300639.SZ	凯普生物	38.47	0.68	1.51	1.58	61	25	24	买入
688289.SH	圣湘生物	122.70	0.11	6.38	5.14	1243	19	24	增持
01873.HK	维亚生物	7.38	0.18	0.45	0.32	24	16	23	买入
002793.SZ	罗欣药业	10.62	0.44	0.45	0.52	25	24	20	增持
688179.SH	阿拉丁	72.31	0.84	0.75	1.19	115	96	61	增持

投资建议

• 创新赋能：关注具备全球视野和布局的创新药企及研发外包龙头。
• 制造升级：关注特色原料药、生产外包及出口器械企业。
• 降本增效：关注连锁医院、ICL及药房。

风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

估值与市场表现

截至2021年1月8日，医药板块整体估值为47.9，较上周上升2.00，处于2010年以来的历史估值中枢区间。医药行业相对沪深300的估值溢价率为191.36%，处于四年中位。

陆港通与港股通情况

• 陆港通医药行业投资金额为2940亿元，占比24.07%，整体占比持续走高。
• 陆港通医药市值变动前5名包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科和泰格医药。
• 港股通医药市值变动前5名包括微创医疗、阿里健康、药明康德、白云山和平安好医生。

限售解禁与股权质押

• 2020年1月4日至2021年1月29日，共有17家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中特宝股份和爱尔眼科解禁股份占流通股本比例较高。
• 贵州百灵、三诺生物等公司第一大股东股权质押比例上升，ST华塑等公司下降。

结论

医药行业在2021年开年首周表现良好，未来应重点关注“中国优势”主线，坚持“创新赋能、制造升级和降本增效”三条思路，把握行业结构性升级机会，关注具备高成长潜力的龙头公司。