20131208-兴业证券-医药行业_周报-IPO扰动不足惧_精选优质个股_15页_2mb

报告摘要

医药行业周报（2013.12.2-12.8）总结

核心内容

本报告分析了2013年12月2日至12月8日期间医药生物板块的市场表现、政策动态及投资建议。整体来看，医药板块虽受IPO重启影响有所回调，但整体表现优于创业板，且估值仍处于历史较高水平。报告强调精选优质个股，特别是具备持续成长潜力和业绩稳定增长的企业，以应对行业估值分化趋势。

主要观点

医药板块表现：本周医药生物板块下跌1.38%，跑输沪深300指数1.93个百分点，但年初以来累计涨幅达33.35%，位列23个一级子行业第5位。
估值水平：截至2013年12月6日，医药板块整体估值为35.12倍，相对沪深300的估值溢价率为290.22%，处于历史较高水平。
IPO影响：IPO重启对医药板块影响有限，优质成长股仍能维持高估值，而缺乏业绩支撑的个股可能面临风险。
政策影响：
- 低价药品管理：发改委发布《关于改进低价药品价格管理有关问题的通知（征求意见稿）》，鼓励低价药品生产供应，但其实施效果仍需多部门联动。
- 中成药调价：发改委酝酿调整中成药价格，重点针对价格虚高的独家品种，推动中药定价体系完善。
- 医疗器械标准：国家药监局发布104项医疗器械行业标准，提升行业门槛，促进规范发展。
- 药品招标政策：甘肃省、江苏省等地陆续发布药品招标政策，强调质量分层和综合评审，对品牌大中型企业有利。

关键信息

市场表现

医药板块：全周下跌1.38%，跑输沪深300指数。
个股表现：
- 涨幅前5：上海莱士（22.27%）、白云山（12.33%）、亚太药业（7.42%）、福瑞股份（7.36%）、汉森制药（6.79%）。
- 跌幅前5：戴维医疗（-20.25%）、宝莱特（-18.55%）、迪安诊断（-18.28%）、理邦仪器（-17.82%）、泰格医药（-17.09%）。

政策动态

低价药管理：发改委鼓励低价药生产供应，取消最高零售价限制，改为控制日均费用标准。
中成药调价：发改委计划公布新的中成药调价目录，重点调整价格虚高的独家品种。
医疗器械标准：国家药监局首次发布医疗器械行业标准，提升行业规范性。
药品招标：甘肃省、江苏省等地推进药品招标，强调质量分层和综合评审，对品牌企业有利。

投资建议

投资主线：
1. 坚守优质白马股：如云南白药、天士力、恒瑞医药、华东医药等，业绩稳定增长。
2. 逢低布局成长股：如新华医疗、三诺生物、京新药业、汤臣倍健、红日药业、凯利泰、誉衡药业、和佳股份等，中长期成长逻辑清晰。
推荐组合：兴业医药12月推荐组合包括云南白药、天士力、华东医药、新华医疗、誉衡药业、京新药业。
行业展望：2014年医药股可能分化加剧，业绩确定的公司有望延续良好表现，而仅靠预期的公司可能面临风险。

风险提示

政策利空：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成影响。
创业板下跌：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
天士力	中药处方药	产品线梯队良好，中长期成长逻辑未改	新产品销售超出市场预期	新产品的推广低于预期
云南白药	中药消费品	受政策影响较小，业绩稳定增长	日化产品销售超预期	日化新产品的推广效果尚需观察
华东医药	化学制剂	优质专科药公司，业绩确定增长	股改承诺顺利得到解决	产品招标降价幅度超预期
新华医疗	制药装备、医疗器械	13年有望取得40-45%的高增长	成功实施较大规模的收购	进入多个领域对管理带来的挑战
京新药业	化学药	从原料药向制剂转型，多个品种处于高增长阶段	收购新品种	新产品放量低于预期
誉衡药业	中药、化学处方药	内生稳定增长，并购上海华拓有望持续超预期	正式实施对上海华拓的并购	并购失败的风险

盈利预测及评级

代码	名称	子行业	价格	13EPS	14EPS	15EPS	13PE	14PE	15PE	市值(亿)	评级
000963	华东医药	化学制剂	42.44	1.36	1.71	2.16	31.2	24.8	19.6	184	买入
600276	恒瑞医药	化学制剂	33.86	0.91	1.12	1.38	37.2	30.2	24.5	461	增持
002422	科伦药业	化学制剂	43.85	2.50	2.95	3.48	17.5	14.9	12.6	210	增持
002294	信立泰	化学制剂	33.92	1.27	1.59	2.00	26.8	21.3	17.0	222	增持
000513	丽珠集团	化学制剂	37.47	1.64	2.09	2.61	22.9	17.9	14.4	111	增持
600062	华润双鹤	化学制剂	21.42	1.22	1.47	1.78	17.6	14.6	12.0	122	增持
600079	人福医药	化学制剂	27.16	0.80	1.10	1.44	34.0	24.7	18.9	144	增持
002437	誉衡药业	化学制剂	37.30	0.80	1.00	1.25	46.6	37.3	29.8	104	增持
002223	新华医疗	医疗器械	59.12	1.25	1.77	2.36	47.3	33.4	25.1	111	增持
300003	阳普医疗	医疗器械	15.30	0.26	0.35	0.47	58.8	43.7	32.6	23	增持
300206	理邦仪器	医疗器械	22.00	0.37	0.54	0.70	59.5	40.7	31.4	29	增持
300015	爱尔眼科	医疗服务	27.47	0.55	0.74	0.98	49.9	37.1	28.0	119	增持
300244	迪安诊断	医疗服务	50.50	0.62	0.83	1.04	81.0	60.8	48.6	60	增持
600763	通策医疗	医疗服务	31.80	0.63	0.82	1.09	50.5	38.8	29.2	51	增持
002038	双鹭药业	生物制品	47.25	1.45	2.02	2.52	32.6	23.4	18.8	216	增持
300146	汤臣倍健	生物制品	65.28	1.32	1.92	2.74	49.5	34.0	23.8	214	增持
300122	智飞生物	生物制品	46.20	0.67	0.90	1.15	69.0	51.3	40.2	185	增持
002007	华兰生物	生物制品	26.58	0.76	0.88	1.03	35.0	30.2	25.8	154	增持
600867	通化东宝	生物制品	14.99	0.28	0.38	0.52	53.5	40.0	28.8	140	增持
002252	上海莱士	生物制品	38.70	0.49	0.56	0.62	79.0	69.1	62.4	189	中性
600161	天坛生物	生物制品	21.85	0.73	0.89	1.07	29.9	24.6	20.4	113	增持
300204	舒泰神	生物制品	24.40	0.68	0.92	1.21	35.9	26.5	20.2	59	中性
002022	科华生物	生物制品	16.30	0.60	0.72	0.87	27.2	22.6	18.7	80	增持
300199	翰宇药业	生物制品	16.95	0.26	0.32	0.42	65.2	53.0	40.4	68	增持
002030	达安基因	生物制品	13.79	0.22	0.25	0.31	63.2	54.2	44.6	63	增持
300289	利德曼	生物制品	31.68	0.82	1.03	1.32	38.6	30.8	24.0	49	增持
300255	常山药业	生物制品	23.68	0.62	0.84	1.13	38.2	28.2	21.0	45	增持
601607	上海医药	医药商业	15.91	0.82	0.92	1.03	19.4	17.3	15.4	428	增持
600511	国药股份	医药商业	17.42	0.86	1.06	1.31	20.3	16.4	13.3	83	增持
000028	国药一致	医药商业	39.49	1.86	2.23	2.65	21.2	17.7	14.9	114	增持
002589	瑞康医药	医药商业	47.30	1.56	2.01	2.62	30.3	23.5	18.1	52	增持

风险提示

政策风险：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成影响。
市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

投资评级说明

行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%～15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%～5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

机构销售经理联系方式

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