20210704-广发期货-纸浆期货周报_纸浆小幅上涨_长周期看空下_仍推荐寻找机会做空_29页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现小幅上涨趋势，尽管进口木浆现货市场维持弱势盘整，但期货盘面逆市上修，整体走势与现货市场出现背离。市场基本面显示，纸浆作为产能过剩品种，长期观点偏空，但短期因对8月底小旺季的预期和进口利润倒挂，仍存在偏强震荡的可能。

主要观点

• 期现走势分离：纸浆期货盘面横盘震荡，进口木浆现货市场则维持弱势，关联性降低。
• 供应端：国内浆厂开工负荷维持在73%-78%，日产量提升有限，供应端支撑不足。
• 需求端：下游成品纸需求持续恶化，文化纸企开工率下降，生活纸、白卡纸开工率低位徘徊，需求支撑较弱。
• 成本端：外盘报价持续下调，CME木材价格崩盘式下跌，成本端对纸浆上涨支撑有限。
• 库存情况：国内港口库存小幅累库，周环比增加1.2万吨，涨幅0.62%。欧洲港口库存多数上涨，显示供应偏紧态势有所缓解。
• 进口利润倒挂：进口成本高于国内报价，进口利润持续倒挂，市场对后期进口量并不乐观。
• 汇率与运费：人民币汇率偏稳运行，美元兑人民币报6.4712；海运费小幅回升，但整体稳定。

本周策略

• 推荐操作：在长周期看空背景下，仍建议寻找机会做空。
• 具体建议：可在6150点至6350点逐步建立2109合约空单。
• 策略调整：上周策略为暂时观望，重新找机会做空。

关键信息

一、纸浆行情回顾

• 本周纸浆期货主力合约SP2109收盘价为6188元/吨，小幅反弹。
• 针叶浆市场价6300元/吨，阔叶浆市场价4850元/吨。
• 本周纸浆期货涨幅0.42%，振幅1.78%。

二、纸浆基本面

• 全球发运量：5月全球木浆发运量423.54万吨，与4月持平。
• 全球库存天数：5月全球库存天数为38天，较上月增长5.56%。
• 国内开工率：阔叶浆、化机浆、竹浆、甘蔗浆开工率分别维持在74%、77.5%、77%、73.5%。
• 国内产量：本周浆厂产量10.8万吨，环比减少0.3万吨。
• 进口情况：5月中国纸浆进口量267.1万吨，环比上涨2.21%，同比上涨17.15%。
• 进口利润：漂针浆进口成本约6500元/吨，而国内主流报价约6300元/吨，进口利润持续倒挂。

三、下游市场表现

• 成品纸价格：白卡纸价格跌幅最大，报价7296元/吨，环比下跌11.28%。
• 下游利润：因纸浆上涨，下游纸厂利润持续走弱。
• 下游开工率：文化纸企开工率下降，生活纸、白卡纸开工率低位徘徊。

四、外盘报价走势

• 外盘报价：6月加拿大漂针浆报价下调至930美元/吨，7月船期；智利Arauco集团7月报价分别为银星880美元/吨、金星785美元/吨、明星695美元/吨。
• 外盘趋势：外盘报价持续下调，下跌趋势明显，预计未来几个月将继续松动。

五、宏观与政策影响

• 货币政策：央行二季度例会强调灵活精准实施货币政策，人民币汇率偏稳运行。
• 美元指数：美元指数持续上涨，对市场情绪产生影响。
• 监管趋严：政策扰动导致黑色系波动较大，监管趋严是近期趋势。

结论

综上所述，纸浆期货市场在短期存在偏强震荡的可能，但长期来看仍处于看空趋势。建议投资者在6150点至6350点逐步建立2109合约空单，以捕捉长期下跌机会。同时，需关注进口利润倒挂、下游需求疲软及外盘报价下跌对市场的影响。