纸浆期货6月份行情展望：下行周期未结束，期货或继续震荡寻底-20230604-广发期货-23页

纸浆期货6月份行情展望总结

核心内容

本报告分析了2023年6月份纸浆期货的市场走势，指出当前纸浆市场仍处于下行周期，价格预计将呈现震荡偏弱走势。主要依据包括国际供应增加、欧美经济疲软、国内供需格局偏过剩等基本面因素，以及美元汇率和人民币汇率对进口成本的影响。

主要观点

• 下行周期未结束：纸浆的美金报价仍在下降趋势中，远未结束，期货价格预计将继续震荡寻底。
• 进口成本仅为心理支撑：当前进口成本数据滞后，不具备实际支撑作用。
• 全球供应增加：2023年全球漂针浆供应量同比上涨，主要是由于去年芬兰UPM罢工减产，而今年主要为港口罢工，影响较小。
• 欧美需求弱化：在加息背景下，欧美经济疲软，需求端面临压力。5月份美联储加息25BP，进一步施压经济，而6月份预计不加息，但高利率环境仍对制造业PMI造成影响。
• 国内供应增长：2022年漂针浆进口量下降15%，若今年恢复至800万吨，国内供应将增长超过10%，而需求增长不足，国内整体偏过剩。
• 价格目标：若美金价格在9月份回到600美元/吨，人民币汇率按6.8计算，进口成本约为4750元/吨，为未来价格提供参考。
• 建议策略：继续逢高做空期货2309合约，稳健者可逐步止盈离场。

关键信息

一、行情回顾

• 5月份走势：纸浆期、现货价格在前四个月崩跌后在5000点关口企稳，基差趋于平水。
• 期货波动：5月份期货价格在5300点附近出现阻力，但整体趋势仍为震荡偏弱。
• 基差与价差：基差在期货暴跌时走强，但最终回归；漂针浆与漂阔浆价差保持合理偏高，显示漂针浆仍有下跌空间。

二、基本面数据梳理

• 国际供应与库存：
  • 2023年4月全球木浆库存天数为57天，环比增加4天。
  • 欧洲港口库存持续增加，反映供大于求。
• 进口量：
  • 2023年1-4月漂针浆进口量累计增长14.5%，显示供应增长趋势。
  • 若进口量恢复至800万吨，国内供应量将增长超10%。
• 下游需求：
  • 成品纸开工率季节性提高，但整体仍处于淡季前的调整期。
  • 下游成品库存数据偏高，尤其是双胶纸库存明显累库。
  • 5月份文化用纸库存天数回落，生活用纸库存天数持平，白卡纸库存降幅不明显。

三、投资建议

• 策略建议：继续逢高做空期货2309合约。
• 风险提示：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

附注

• 报告来源：广发期货有限公司
• 作者：何济生
• 联系方式：020-88818066
• 投资咨询资格：Z0011558
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