20210627-广发期货-纸浆期货周报_纸浆强势反抽_建议暂时观望_重新找机会做空_26页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场经历了一轮强势反抽，但上涨动力不足，或已反弹到顶。整体来看，纸浆市场基本面仍偏弱，供需矛盾未明显缓解，市场对纸浆的长期走势保持悲观预期。

主要观点

• 纸浆期货走势：本周纸浆期货盘面强势反抽，连续两日涨幅超3%，但周五上涨动力不足，或已反弹到顶。主力合约SP2109收盘价为6086元/吨。
• 现货市场情况：进口木浆现货市场报价基本稳定，针叶浆货源相对紧缺，价格稳定，非标品成交灵活，主流成交价格较上周基本稳定，个别小幅下降。
• 供需分析：供应端，国内浆厂开工率维持在74%-78%区间，产量稳定；需求端，下游纸厂进入淡季，成品纸价格持续下跌，利润走低，部分纸企出现让利低价吸单现象。
• 外盘走势：外盘报价持续下调，俄罗斯、加拿大、智利等主要出口国均出现价格松动，预计未来几个月外盘报价仍有下跌空间。
• 人民币汇率：人民币持续贬值，对纸浆起到一定支撑作用，但现货市场报价混乱，市场观望情绪浓厚。

关键信息

一、纸浆行情回顾

• 本周纸浆期货强势反抽，但周五上涨动力不足。
• 截至6月25日，主流针叶浆市场价为6100元/吨，阔叶浆市场价为4850元/吨。
• 本周纸浆期货主力合约SP2109收盘价为6086元/吨。

二、纸浆基本面

1. 全球木浆发运量走弱

• 4月全球纸浆发运量为423.54万吨，较3月下降11.3%。
• 全球库存天数为36天，与3月持平。

2. 国内纸浆开工率与产量

• 国内浆厂开工率维持在74%-78%区间，产量稳定。
• 本周国内木浆产量为111千吨，与上周持平。

3. 成品纸价格持续下跌

• 白卡纸价格下跌6.5%，双胶纸下跌3.41%，双铜纸下跌3.84%。
• 生活用纸价格保持稳定，维持在6200元/吨。

4. 木浆进口情况

• 5月中国纸浆进口量为267.1万吨，环比上涨2.21%，同比上涨17.15%。
• 1-5月累计进口量同比增加10.07%。

5. 欧洲港口木浆库存

• 4月份欧洲港口纸浆月末库存量为112.10万吨，环比下降19.24%，同比下降24.46%。

6. 国内港口库存

• 本周国内主港纸浆库存共195.1万吨，环比增加6.7万吨，涨幅3.56%。
• 青岛港库存98.3万吨，环比增加1.9万吨；常熟港库存68万吨，环比增加3万吨；高栏港库存7.5万吨，环比增加2.2万吨。

7. 交易所期货库存

• 本周交易所期货库存仍维持高位，期现基差受09合约强势反抽影响，基差转负。

8. 价差情况

• 漂针-漂阔价差走弱，远月价差维持低位，暂无套利空间。

三、后市展望

• 基本面：纸浆现货市场改观较小，供需矛盾未明显缓解，长期来看纸浆易跌难涨。
• 政策面：监管趋严是近期趋势，商品价格或将维持震荡走势，纸浆亦将受整体市场情绪影响，震荡走弱。
• 宏观面：美联储维持鸽派政策，但通胀高企背景下，后续政策走向存在不确定性；美国总统拜登宣布万亿美元基建计划，美股屡创新高。
• 操作建议：当前建议暂时观望，等待机会重新做空。

本周策略

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