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报告摘要

医药-化学药行业分析总结（2013年6月26日）

核心内容

2013年下半年，医药生物行业整体表现相对平稳，尽管受到政策调整和市场波动的影响，但行业收入和利润仍保持增长态势。化学药板块在12个月内实现了19.31%的同比增长，而沪深300指数同期则出现了-11.85%的下跌。尽管部分公司如恒瑞医药、千金药业等在上半年出现大幅下跌，但估值已趋向合理，长期配置可积极关注。

主要观点

政策对药价影响：
- 广东招标试行规则引发市场恐慌，但最终稿预计会有一定调整。
- 中成药调价在2013年第三季度出台可能性较大，调价幅度可能低于化学药，利好独家品种及原研药。
行业数据稳定：
- 2013年1-4月，医药制造业主营业务收入同比增长20.3%，利润总额增长19.18%，整体表现符合市场预期。
- 各子行业均呈现稳定增长，尤其是化学原料药和化药制剂，收入和利润增速明显。
上市公司表现：
- 上市公司2012年报及2013年一季报显示，收入和净利润增长有所回落，但整体仍处于正常水平。
- 多数公司盈利质量良好，但部分企业如海普瑞、海翔等出现负增长。
估值分析：
- 医药生物行业在2013年6月的静态PE为33.88倍，PB为3.91倍，虽然高于历史平均水平，但相较于其他行业仍具备吸引力。
- 基本面良好的中小市值股票估值偏高，而主板股票估值基本合理。
投资策略：
- 建议买入恒瑞医药、复星医药、以岭药业、东阿阿胶、千金药业，增持爱尔眼科。
- 建议关注三诺生物、鱼跃医疗、理邦仪器、汤臣倍健、尔康制药、迪安诊断等企业，等待估值合理后再介入。

关键信息

行业表现：
- 化学药：1个月-8.07%，3个月-4.03%，12个月+19.31%
- 沪深300：1个月-16.63%，3个月-17.13%，12个月-11.85%
公司表现：
- 恒瑞医药：6个月-497.1%，YTD-39.94%，评级：买入
- 复星医药：6个月+308.08%，YTD+35.72%，评级：买入
- 以岭药业：6个月+7.74%，YTD+0.00%，评级：买入
- 千金药业：6个月-793.8%，YTD-886.6%，评级：买入
- 东阿阿胶：6个月-3225.0%，YTD+0.00%，评级：买入
- 爱尔眼科：6个月+19.99%，YTD+42.25%，评级：增持
估值分析：
- 医药行业相对于沪深300的溢价率约为289.4%，其中最高达到312.7%。
- 医药行业静态PE和PB均高于其他行业，但长期配置仍具吸引力。