20230219-广发期货-纸浆期货周报_现货小幅回落_但期货追空需要信仰_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场整体呈现偏弱格局，现货价格小幅回落，但期货价格仍维持贴水状态。市场对纸浆的供需矛盾和宏观经济预期存在较大分歧，整体驱动逻辑较多且不确定性较大，因此建议投资者谨慎观望。

主要观点

• 估值与基差：纸浆期货合约2303和2305均贴水进口成本，进口成本处于历史顶部附近，基差波动不大。
• 现货与期货价格：俄罗斯漂针浆低端现货报价6900元/吨，银星报价7000元/吨，期货价格仍存在较大贴水。
• 供应端影响：2023年全球漂针浆供应量难以明显好转，上半年仍偏紧，下半年可能逐步宽松。但海外经济面临美元加息下的衰退阴影，欧洲港口库存持续累库，验证供需矛盾恶化。
• 宏观经济预期：中国经济复苏预期较浓，但短期受中美关系波动影响，市场情绪存在不确定性。
• 外盘价格波动：外盘价格高企，若5月美金报价从920跌至850美元/吨，进口成本将降至6600元/吨，接近当前2305合约价格，但人民币价格可能受经济复苏影响好于进口成本。
• 供应扰动：芬兰港口罢工再次扰动供应端，增加市场不确定性。

关键信息

• 进口成本：当前进口成本约为7200元/吨，若美金报价下跌至850美元/吨，进口成本将降至约6600元/吨。
• 人民币价格：人民币价格可能受中国经济复苏影响，好于进口成本。
• 供需矛盾：欧洲港口库存持续累库，验证供需矛盾恶化，外盘价格可能承压下行。
• 市场情绪：市场对美金报价下跌时间存在分歧，外商何时大幅调低价格尚不明确。
• 期货库存：期货库存维持低位，但1月份出现软逼仓，对盘面小幅利空。
• 港口库存：春节后港口库存明显累库，对盘面偏空解读。

本周策略

• 本周策略：观望
• 上周策略：观望

投资建议

• 建议空单离场后谨慎观望，因市场驱动逻辑较多且不确定性较大，未有共振，不适合大仓位参与。

其他信息

• 免责声明：报告中的信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。
• 作者：何济生
• 联系方式：020-88818066
• 投资咨询资格：Z0011558
• 公司：广发期货有限公司
• 提醒：期市有风险，入市需谨慎。

数据图表

• 基差走势：基差水平保持稳定，但期货价格仍贴水进口成本。
• 漂针与漂阔价差：价差保持合理位置。
• 纸浆港口库存走势：春节后港口库存明显累库，对盘面偏空。
• 期货库存情况：维持低位，但1月份出现软逼仓，对盘面小幅利空。

下游情况

• 成品纸价格：春节前后成品纸价格稳中偏强，下游开工率逐步提高，但对盘面提振有限。
• 成品纸库存：持续累库，整体成品库存数据偏利空，向中性解读。

总结

综上所述，纸浆期货市场当前处于观望状态，主要受制于供需矛盾、宏观经济预期及外盘价格波动等因素。投资者需关注美金报价下跌幅度、人民币价格走势及供应端扰动，谨慎应对市场不确定性。