A股估值跟踪：创业板相对主板估值处于历史底部-20180226-财通证券-15页-1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒及研究助理王镜撰写，旨在分析A股整体及各板块的估值水平，评估市场情绪与风险偏好变化，为投资者提供投资决策参考。

A股整体估值概览

• 2月23日数据：
  • 全部A股PE（TTM，整体法）为18.02倍，PB（LF）为1.98倍。
  • 剔除金融后，全部A股PE为25.55倍，PB为2.50倍。
• 历史对比：
  • 全部A股估值略高于历史平均水平。
  • 剔除金融后，估值水平相对较高。

核心指数绝对估值水平

• 2月23日核心指数市盈率：
  • 上证综指：15.03倍
  • 深证成指：25.33倍
  • 中小板指：31.83倍
  • 创业板指：37.64倍
• 历史对比：
  • 上证综指、深证成指估值略高于均值。
  • 中小板指、创业板指估值低于均值，其中创业板指显著低于均值。
  • 创业板指数相对于上证综指PE水平为2.5倍，显示其估值明显高于上证综指。

不同风格板块估值水平

• 2月23日风格板块市盈率：
  • 金融：10.53倍
  • 周期：23.96倍
  • 消费：29.71倍
  • 成长：37.00倍
  • 稳定：17.56倍
• 市净率：
  • 金融：1.33倍
  • 周期：2.05倍
  • 消费：3.67倍
  • 成长：3.45倍
  • 稳定：1.62倍
• 历史对比：
  • 周期、消费、稳定类板块估值略高于均值。
  • 成长类板块估值明显低于均值。
  • 金融类板块估值高于均值。

行业板块估值水平

• 从PE角度看：
  • 石油石化、家电、食品饮料、银行估值高于均值。
• 从PB角度看：
  • 钢铁、家电、食品饮料、电子元器件、轻工制造估值高于均值。
• 估值偏离度：
  • 估值最便宜的行业集中在第三象限（PE与PB均低于均值）。
  • 估值最高的行业集中在第一象限（PE与PB均高于均值）。
• 估值差异与市场情绪：
  • 行业间估值差异（包括估值最高与最低行业的估值差与估值比）反映了市场情绪的高低与变化。

风险偏好与市场情绪变化

• 行业估值差异是市场情绪的重要指标，估值差异越大，市场情绪越偏激。
• 估值最低行业可能代表市场避险情绪较强，而估值最高行业则可能反映市场乐观情绪。

投资评级

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下。

信息披露与免责声明

• 报告信息来源于合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立作出投资决策。
• 报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。