20180915-财通证券-A股估值跟踪_创业板相对主板估值下跌_15页_1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师马涛撰写，旨在对A股整体及各板块的估值情况进行跟踪分析，帮助投资者理解当前市场估值水平与历史趋势之间的关系，评估不同行业和风格板块的投资价值。

一、A股整体估值概览

• 9月14日数据：

  • 全部A股PE（TTM，整体法）为13.33倍，PB（LF）为1.56倍。
  • 剔除金融后，全部A股PE为17.96倍，PB为1.93倍。

• 历史对比：

  • 从2010年至今，全部A股PE和PB均处于较低水平，整体估值处于历史低位。

二、核心指数绝对估值水平

• 9月14日市盈率：

  • 上证综指：11.44倍
  • 深证成指：16.82倍
  • 中小板指：20.94倍
  • 创业板指：28.18倍

• 历史对比：

  • 上证综指、深证成指、中小板指均低于历史均值。
  • 创业板指处于历史低位，表明其估值被市场严重低估。
  • 创业板指数相对于上证综指PE水平为2.46倍，显示创业板整体估值高于上证综指。

三、不同风格板块估值水平

• 9月14日市盈率：

  • 金融：7.93倍
  • 周期：16.51倍
  • 消费：20.70倍
  • 成长：27.31倍
  • 稳定：13.50倍

• 市净率：

  • 金融：1.05倍
  • 周期：1.58倍
  • 消费：2.81倍
  • 成长：2.66倍
  • 稳定：1.31倍

• 历史对比：

  • 所有风格板块均低于历史均值。
  • 成长类板块估值偏离度最大，表明其被低估程度较高。

四、行业板块估值水平

• PE角度：

  • 石油石化行业估值高于历史均值，其余行业均低于历史均值。

• PB角度：

  • 所有行业估值均低于历史均值，表明整体市场处于较低估值区间。

• 估值偏离度：

  • 估值最便宜的行业集中在第三象限（低PE、低PB），估值最高的行业集中在第一象限（高PE、高PB）。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异（如最高与最低行业之间的PE与PB差）在一定程度上反映了市场情绪的变化。
• 估值差异越大，市场情绪越极端，可能意味着市场在寻找价值洼地或高成长潜力的行业。

风险提示与免责声明

• 本报告基于合规渠道获取的数据，分析逻辑为作者职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立决策，必要时咨询投资顾问。
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投资评级说明

公司评级（未来6个月）

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间；
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

行业评级（未来6个月）

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。