20180226-财通证券-A股估值跟踪_创业板相对主板估值处于历史底部_15页_1mb

报告摘要

A股估值分析总结

核心内容概览

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒与研究助理王镜撰写，主要分析了2月23日A股整体及各板块的估值水平，结合历史数据探讨了当前市场估值的相对位置及潜在投资机会。

A股整体估值水平

2月23日数据：
- 全部A股PE（TTM，整体法）为18.02倍，PB（LF）为1.98倍。
- 剔除金融后，全部A股PE为25.55倍，PB为2.50倍。
历史对比：
- 从2010年至今的数据来看，剔除金融后的A股整体估值处于相对低位。
- 市盈率和市净率均低于历史平均水平，表明市场整体估值处于低位区间。

核心指数估值水平

主要指数市盈率（2月23日）：
- 上证综指：15.03倍
- 深证成指：25.33倍
- 中小板指：31.83倍
- 创业板指：37.64倍
历史对比：
- 上证综指和深证成指估值略高于历史均值。
- 中小板指和创业板指估值低于历史均值，其中创业板指显著低估。
- 创业板指数相对于上证综指PE水平为2.5倍，显示其估值显著高于上证综指。

不同风格板块估值水平

2月23日数据：
- 金融类：PE 10.53倍，PB 1.33倍
- 周期类：PE 23.96倍，PB 2.05倍
- 消费类：PE 29.71倍，PB 3.67倍
- 成长类：PE 37.00倍，PB 3.45倍
- 稳定类：PE 17.56倍，PB 1.62倍
历史对比：
- 周期、消费和稳定类板块估值略高于均值。
- 成长类板块估值明显低于均值，显示市场对成长股的悲观预期。
- 金融类板块估值高于均值，可能反映市场对金融行业风险的担忧。

行业板块估值水平

PE角度：
- 石油石化、家电、食品饮料、银行等行业估值高于均值。
PB角度：
- 钢铁、家电、食品饮料、电子元器件、轻工制造等行业估值高于均值。
估值偏离度：
- 估值最便宜的行业集中在第三象限（PE和PB均低于均值）。
- 估值最高的行业集中在第一象限（PE和PB均高于均值）。
- 估值差异（如最高与最低估值差、比）可反映市场情绪的高低与变化。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
- 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级：
- 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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总结

当前A股整体估值处于历史低位，尤其是剔除金融后的市场，估值明显偏低。创业板指数估值显著高于上证综指，但相较于其历史均值仍处于低估状态。成长类板块估值最低，可能反映市场情绪偏弱。各行业估值差异较大，部分行业如石油石化、家电、银行等PE和PB均高于均值，而部分行业如钢铁、电子元器件等PB高于均值。整体来看，市场情绪较为谨慎，但部分行业具备估值修复潜力。投资者可根据行业估值偏离度及未来预期进行策略调整。

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