行业比较系列：A股估值处历史低位，创业板相对上证综指估值呈现上升趋势-20190815-财通证券-15页_3mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告分析了8月8日A股整体及各主要板块的估值水平，结合历史数据评估当前市场估值位置，并探讨了市场情绪与风险偏好的变化。整体来看，A股估值处于历史低位，部分行业存在显著低估机会。

一、A股整体估值概览

• 全部A股市盈率（TTM_整体法）：14.10倍，低于均值-1倍标准差范围，显示整体估值处于历史相对低位。
• 全部A股剔除金融后市盈率（TTM，整体法）：18.80倍，接近历史低位。
• 市净率（整体法，最新）：1.53倍，同样处于历史低位。
• 风险提示：整体估值偏低可能反映市场情绪较为谨慎，但亦可能蕴含投资机会。

二、核心指数绝对估值水平

• 上证综指市盈率：11.74倍，较上月小幅下滑。
• 深证成指市盈率：19.84倍。
• 中小板指市盈率：22.51倍。
• 创业板指市盈率：41.33倍，估值处于均值及下限中位水平。
• 创业板相对于上证综指市盈率：3.52倍，呈现上升趋势。

三、不同风格板块估值水平

• 金融类：市盈率8.73倍，市净率1.02倍。

• 周期类：市盈率16.22倍，市净率1.44倍。

• 消费类：市盈率23.98倍，市净率3.20倍。

• 成长类：市盈率30.91倍，市净率2.77倍。

• 稳定类：市盈率12.90倍，市净率1.21倍。

• 历史视角：

  • 市盈率方面，成长、周期、消费、稳定类接近历史低位，金融类在历史均值附近。
  • 市净率方面，金融、周期、成长、稳定类均低于标准差-1界限，消费类位于均值及下限中间。

四、行业板块估值水平

• 市盈率：
  • 除食品饮料、农林牧渔行业市盈率略高于均值外，其余27个行业估值均低于历史均值，部分行业处于历史低位。
• 市净率：
  • 除家电、食品饮料行业市净率略高于均值外，其他27个行业估值均低于历史均值。
• 估值分布：
  • 估值最便宜的行业集中在第三象限（低市盈率、低市净率）。
  • 估值最高的行业集中在第一象限（高市盈率、高市净率）。
  • 大多数行业当前处于低估状态，具备一定投资价值。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异反映情绪：
  • 估值最高与最低行业之间的差值和比率，可一定程度上反映市场情绪的高低与变化。
• 情绪指标：
  • 估值差异较大可能意味着市场情绪波动，投资者风险偏好可能处于低位。
• 市场预期：
  • 当前市场情绪较为谨慎，但部分行业估值偏低，可能吸引资金流入。

投资建议

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%至5%之间。
  • 卖出：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下。

信息披露与免责声明

• 分析师承诺：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供内部客户参考，不构成个人投资建议，不保证信息准确性与完整性，投资风险自负。