A股估值跟踪：创业板相对主板估值略有回升-20180403-财通证券-15页

财通策略行业比较系列总结

核心内容概览

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，联系人为王镜。报告分析了A股整体及各主要板块的估值水平，并结合市场情绪与风险偏好，评估当前市场的投资价值。

A股整体估值水平

截至4月2日，A股整体估值如下：

• PE（TTM，整体法）：17.59倍
• PB（LF）：1.93倍

剔除金融板块后，A股整体估值为：

• PE（TTM，整体法）：25.60倍
• PB（LF）：2.52倍

整体来看，A股估值处于相对合理区间，但金融板块的剔除使得估值有所提升。

核心指数绝对估值水平

4月2日，核心指数市盈率分别为：

• 上证综指：14.22倍
• 深证成指：25.06倍
• 中小板指：31.33倍
• 创业板指：39.80倍

从历史数据来看，创业板指估值本周有所回升，但仍处于历史低位。上证综指和深证成指估值高于均值，中小板估值略低于均值。

不同风格板块估值水平

不同风格板块的市盈率与市净率如下：

• 金融类：PE 9.45倍，PB 1.18倍
• 周期类：PE 23.19倍，PB 1.99倍
• 消费类：PE 28.29倍，PB 3.66倍
• 成长类：PE 41.48倍，PB 3.79倍
• 稳定类：PE 17.06倍，PB 1.54倍

从2010年至今的观察，成长类板块估值明显低于均值，消费类略低于均值，金融类与稳定类略高于均值，周期类基本与均值持平。

行业板块估值水平

从PE角度看

以下行业估值明显高于历史均值：

• 石油石化
• 电子及公用事业
• 国防军工
• 食品饮料
• 交通运输
• 计算机

从PB角度看

以下行业估值高于历史均值较多：

• 家电
• 食品饮料
• 电子元器件

行业估值偏离度

从PE与PB偏离度的角度分析，估值最便宜的行业集中于第三象限（PE与PB均低于均值），而估值最高的行业集中在第一象限（PE与PB均高于均值）。

估值差异与市场情绪

行业间估值的差异，包括估值最高与最低行业的估值差与估值比，能够反映市场情绪的高低与变化。估值差异越大，通常意味着市场情绪越极端。

风险提示与免责声明

本报告为财通证券股份有限公司客户使用，信息来源于已公开资料，不保证其准确性与完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。客户应独立作出投资决策，并咨询所在证券机构投资顾问的意见。

投资评级说明

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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分析师承诺

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