20240703-天风证券-小鹏汽车24Q1年业绩点评_X9推动毛利率高增_首次确认软件收入_2页_255kb

行业报告动态分析：小鹏汽车2024年Q1业绩及未来发展展望

一、核心业绩亮点

1. 销量与收入

   • 2024年Q1累计交付21,821辆，同比增长197%，环比显著下降。主要受G6、G9新车型切换及季节性因素影响。
   • 总营收65亿元（注：原文单位可能存在误差，此处按数值合理性调整），其中汽车收入55亿元，服务及其他收入首次突破10亿元，同比增长931%，主要来自大众技术合作服务。

2. 盈利能力

   • 本季净亏损137亿元，同比缩窄41.5%，幅度由毛利率差异引起。
   • 汽车毛利率达55%，提升主因成本优化，但P5车型调降预期拉低毛利率32个百分点。

3. 研发与扩张

   • 研发费用135亿元、销售费用139亿元同比小幅上升，门店增至574家，覆盖178个城市。
   • 现金储备及短期投资合计4140亿元，资金状况稳健。

二、重要战略合作

• 大众技术合作：双方宣布联合开发电子电气架构，2026年起将应用至大众本土电动车型，推动小鹏技术输出价值提升及软件收入增长。

三、技术创新进展

• 智能驾驶：首发国内量产端到端大模型，支持神经网络XNet、XPlanner及XBrain三大板块，预计年内智驾能力将实现30倍提升。

四、投资建议

• 长期潜力：销量增长拐点或加速到来，智能化技术将持续领先，叠加新车型（如Mona、X9）毛利率提升，建议关注渠道下沉与下沉市场电动车普及机会。
• 风险提示：新车型不达预期、研发投入过快、行业政策变化等风险需关注。

五、政策建议

• 鼓励企业加大软件技术研发投入，并通过整合域控制器、中央计算等抓手，进一步提升本地产业链协同效率。