20240703-国联证券-小鹏汽车-W-09868.HK-小鹏汽车2024年6月销量点评_Mona_M03即将上市_海外拓展和智能加速落地_3页_238kb

报告摘要

小鹏汽车-W(09868) 2024年6月销量及经营分析总结

核心内容概览

小鹏汽车在2024年6月交付新车10,668台，同比增长24%，环比增长5%。2024年1-6月累计交付52,028台，同比增长26%。公司预计Q2营收将超过90亿元，有望实现同环比正增长。同时，公司正加速推进智能驾驶技术迭代和海外市场拓展。

主要观点与关键信息

1. 车型销量表现

小鹏X9：6月交付1,687台，上市五个月累计交付13,143台，持续领跑纯电MPV市场。
整体销量修复：6月销量同比和环比均实现增长，表明市场回暖及产品力提升。
新车周期密集：Mona品牌首款车型M03即将在7月3日亮相，小鹏品牌下一款车型预计Q4上市，新车节奏加快。

2. 智能驾驶技术进展

XNGP城区智驾渗透率：6月达到84%，显示智能驾驶功能逐渐被用户接受。
全国覆盖范围：截至2024年5月31日，XNGP已覆盖全国283个城市，测试里程累计超过646万公里。
智能升级计划：7月将通过OTA实现“全国都能开，全国都好开”，并逐步引入端到端大模型技术。2024Q3AI天玑系统将实现海外上线。

3. 品牌与市场拓展

Mona品牌定位：主打“made of new ai”，聚焦紧凑型纯电轿车市场，价格带为10-15万元。
海外拓展：已在澳大利亚、法国、埃及等市场布局，右舵版G6预计三季度交付海外，有望推动销量与营收增长。
产品设计优势：Mona M03风阻系数仅为0.194，是全球同级量产车型中最低。

4. 财务预测与估值

项目	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	26,855.1	30,676.1	50,569.2	98,050.9	109,274.8
营收增长率(%)	28.0%	14.2%	64.8%	93.9%	11.4%
归母净利润（百万元）	-9,139.0	-10,375.8	-5,692.3	-717.2	2,932.0
归母净利润增长率(%)	-87.9%	-13.5%	45.1%	87.4%	508.8%
EPS（元/股）	-5.30	-5.50	-3.01	-0.38	1.55
市盈率(P/E)	-7.24	-10.31	-10.17	-80.76	19.75
市净率(P/B)	1.79	2.94	1.89	1.94	1.76
EV/EBITDA	-8.14	-35.90	-10.66	-118.62	20.80

5. 财务状况分析

资产负债表：
- 负债总计在2024年预计达65,805百万元，资产负债率56.04%。
- 股东权益合计在2024年预计为30,636百万元，较2023年略有下降。
现金流量表：
- 2024年预计经营活动现金流为-10,944百万元，投资活动现金流为-1,561百万元，筹资活动现金流为3,316百万元。
- 现金净增加额为-9,188百万元，显示公司运营仍需大量资金支持。
利润表：
- 2024年预计净利润为-5,692百万元，归母净利润为-5,692百万元。
- 2025年预计净利润为-717百万元，2026年预计净利润为2,932百万元，显示公司盈利预期有望逐步改善。
财务比率：
- 每股收益持续为负，但预计2026年将转正。
- 净资产收益率（ROE）由负转正，2026年预计达8.92%。
- 总资产收益率（ROA）由负转正，2026年预计达2.30%。
- 速动比率和流动比率下降，显示短期偿债能力有所减弱。

6. 投资建议

投资评级：建议持续关注。
风险提示：
- 智能化功能推进不及预期。
- 智能化对整车销量影响不及预期。

总结

小鹏汽车在2024年6月实现销量同比增长，显示出市场复苏与产品竞争力提升的迹象。随着Mona品牌首款车型M03的发布及后续车型的密集上市，公司有望迎来销量拐点。智能驾驶技术的持续迭代，特别是XNGP城区智驾渗透率提升与OTA升级，将增强用户粘性与产品附加值。海外市场拓展计划进一步推动公司全球化布局，为未来增长提供新动力。尽管公司当前仍处于亏损状态，但盈利预测显示未来三年净利润有望逐步改善，特别是2026年预计实现盈利。投资者应关注其技术落地与市场表现，同时警惕智能化推进及销量转化不及预期的风险。

展开完整摘要