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小鹏汽车-W（09868）技术与产品进展总结

核心内容概述

小鹏汽车于2025年4月14日举办AI技术分享会，首次披露其自研的“小鹏世界基座模型”，并发布2025款全新小鹏X9。同时，公司预告了图灵AI芯片的量产时间表、L3级智能驾驶的落地时间、飞行汽车的量产计划以及AI机器人Iron的工业化量产时间。

主要观点

1. 自研世界模型进展显著

• 小鹏研发720亿参数的超大规模自动驾驶大模型，是主流VLA模型的35倍。
• 模型具备长思维链推理能力（CoT），能够像人类一样进行复杂常识推理，并转化为物理世界的控制信号。
• 已建成国内汽车行业首个万卡智算集群，支持基座模型的预训练、后训练、模型蒸馏、车端模型训练等任务。
• “云端模型工厂”拥有10EFLOPS算力，集群运行效率常年保持在90%以上，从云到端的全链路迭代周期可达平均5天一次。

2. 三大阶段性成功

• Scaling Law持续生效：自动驾驶领域模型参数越大，性能越优。
• 车端成功实现基模控车：在后装算力的车辆上已成功应用基座模型进行控制。
• 启动72B参数基模训练：搭建强化学习模型训练框架，为未来智能驾驶系统提供底层支持。

关键信息

产品发布：2025款小鹏X9

• X9共发布四个版本：650长续航Max、740超长续航Max、702四驱高性能Max、星舰版。
• 起售价仅35.98万元，全系标配图灵AI智驾，全面应用端到端大模型。
• 后排全系标配过道版零重力太空座椅，底盘标配智能双腔空气弹簧及智能可变阻尼器。

技术布局：自研芯片与AI机器人

• 小鹏图灵AI芯片：专为大模型定制，单颗可运行30B参数量的本地模型，算力是现有芯片的三倍，预计2025年第二季度量产上车。
• 小鹏AI机器人Iron：搭载图灵AI芯片，与智驾系统同源，结合端到端大模型与强化学习，计划2026年实现工业化量产。
• 飞行汽车“陆地航母”：计划2026年实现量产交付，作为小鹏布局低空经济的重要一步。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：105.7港元
• 预测营收：2025年935.9亿元，2026年1402.2亿元，2027年1695.8亿元。
• 产品力预期：X9在35.98万起售价下，销量有望超越上一代；G7及下半年增程车型或迎来上新周期，定位和定价均有望超预期。

风险提示

• 新车型销量不及预期
• 智能驾驶技术推进速度不及预期
• 新能源行业及政策变动带来的不确定性

作者信息

• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 孙潇雅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520080009，邮箱：sunxiaoya@tfzq.com

股价走势

资料来源：聚源数据

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