20240819-中泰证券-零跑汽车-09863.HK-毛利率改善显著_看好24H2盈利能力提升_出海兑现_5页_720kb

中泰证券研究报告对零跑汽车（9863HK）进行分析，维持“买入”评级，目标价格2205港元，分析师包括何俊艺、刘欣畅、毛䶮玄。报告基于2024年上半年业绩，公司营收同比增长522%至8845亿元，归母净利润亏损2212亿元，亏损有所改善。关键指标显示，毛利率达28%，同比增长8个百分点，环比增长41个百分点，主要得益于销量提升和新车交付。单车营收承压，同比下降28万元，但预计随旧款清库和新车型C16推出，将逐步恢复。

公司在研发上加大力度，2024Q2研发费用同比增707%，聚焦智能驾驶，计划2024年下半年落地点对点通勤功能，并2025年推出基于大模型的城市智驾。国际合作深化与Stellantis，首款全球车型C10合作开发，出海业务进展顺利，欧洲订单近2000台，计划拓展至200家以上销售网点，采用轻资产模式优势。

盈利预测：2024至2026年营收预计325亿、646亿、882亿元，增长率分别为943%、986%、365%；归母净利润从-3405亿元增至2086亿元，显著改善。风险包括竞争加剧、出海延迟和关税问题。

整体上，公司销量和毛利率改善支撑未来增长，评级维持基于2024年下半年盈利能力预期提升。