20240202-国联证券-小鹏汽车-W-09868.HK-2024年1月交付数据点评_智驾功能加速_X9产品力领先销量有望向上_3页_280kb

小鹏汽车2024年1月交付数据及业务进展分析

根据2024年2月1日公布的交付数据，小鹏汽车1月共交付新车8,250台，同比增长58%。此次交付数据表明小鹏汽车12月单月交付量环比下降，主要受到12月抢交付及行业竞争加剧的影响。其中，X9成为销量主力，累计交付2,478台，Max版本订购比例近70%。小鹏的车型产品力显著提升，未来销量具备增长潜力。

核心内容总结

1. 交付数据与车型表现

• 2024年1月总交付量8,250台，同比增长58%，环比下降。
• X9作为主力车型，累计交付2,478台，Max版本订购率近70%，产品力在纯电MPV市场领先。

2. 智能驾驶进展

• 小鹏XNGP已在全国243个城市开放，覆盖行业领先的城区路网。
• XNGP活跃用户渗透率超85%，并计划于2024年实现全国范围内点到点的智驾覆盖。
• 全球市场拓展方面，小鹏将在2025年启动XNGP研发，并优先开发海外高速NGP功能。

3. 销售渠道与充电网络优化

• 经销商渠道结构优化，门店数量从Q1/Q2/Q3的425/411/395间维持稳定，单店销售能力提升。
• 截至2023年9月，公司拥有1057座充电站，其中包括854座自营超充站，服务能力显著提升，缓解里程焦虑。

4. 财务预测与估值

• 预计2024年公司销量为295万辆（不含MONA品牌），营业收入达3306亿元，同比增长231%。
• 归母净利润预期为-951亿元，2025年有望扭亏，净利润为75亿元。
• 国联证券维持“买入”评级，目标价为3280港元，市盈率预计2024年为651倍，市净率为79倍。

5. 风险提示

• 智能化功能推进不及预期风险。
• 智能化功能对销量的拉动不及预期。

总结

小鹏汽车在产品力、智能驾驶及充电网络方面的持续投入已显成效，预计未来销量将继续增长。公司的战略扩张及智能化推进，有望在全球电动车市场保持领先地位，但仍需关注技术落地及盈利改善的落实情况。