20180831-万联证券-泰格医药-300347.SZ-2018半年报点评_业绩稳步增长_看好临床CRO业务未来发展_3页_423kb

泰格医药（300347）2018半年报总结

核心内容概述

泰格医药（300347）于2018年8月28日发布半年报，显示公司业绩稳步增长，主要得益于临床CRO业务的持续发力及经营效率的提升。公司同时发布了股票期权激励计划，以增强核心团队稳定性并推动未来发展。分析师宋江波维持“买入”评级，认为公司未来将受益于多项业务增长机遇。

主要财务表现

2018年上半年，公司实现营收10.33亿元，同比增长38.96%，净利润2.19亿元，同比增长82.78%。公司EPS为0.44元，市盈率59.70倍，显示公司具备较强的盈利能力和市场估值。

业务发展亮点

临床试验技术服务业务

• 收入：5亿元，同比增长50.94%
• 毛利率：44%，同比提升5.5%
• 增速原因：临床核查7.22事件后订单恢复，BE业务快速增长，新老订单更替及经营效率提升

临床咨询业务

• 收入：5.32亿元，同比增长29.34%
• 毛利率：47.51%，同比提升0.7%
• 业务拓展：整合数据管理与统计团队，形成近600人规模的全球业务团队，促进SMO、样本检测等业务快速增长

国内业务占比提升

• 国内业务收入：5.34亿元，同比增长66.7%
• 占比：超过50%，成为公司业绩增长的重要驱动力
• 增速背景：国内创新药崛起及一致性评价BE业务爆发

股票期权激励计划

• 授予总量：500万份股票期权（首次400万份，预留100万份）
• 激励对象：379人，行权价格54.06元
• 业绩考核目标：2018年净利增速不低于45%，2019年不低于25%，2020年不低于20%
• 激励目的：稳定核心团队，增强员工与公司发展的协同性，体现对公司未来发展的信心

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2018年、2019年公司归母净利分别为4.52亿元、6.39亿元，对应EPS分别为0.90元、1.28元
• 估值：对应当前股价PE分别为60倍、42倍
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为国内临床CRO龙头，将持续受益于国际多中心临床、国内创新药及一致性评价BE业务的爆发，同时存在较强外延并购预期

风险提示

• 承接BE业务不及预期
• 市场竞争加剧

行业与公司投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

附注

• 本报告由万联证券研究所发布，分析师宋江波，研究助理姚文
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性