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泰格医药（300347）2021年年报点评总结

核心内容概览

泰格医药（300347）在2021年实现了显著的业绩增长，展现出强大的业务扩展能力和国际化战略推进成效。公司作为临床CRO行业的龙头企业，未来有望持续受益于行业增长。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现超预期

• 营业收入：2021年实现521,353.81万元，同比增长63.32%。
• 利润总额：368,456.58万元，同比增长66.07%。
• 归属于上市公司股东的净利润：287,416.30万元，同比增长64.26%。
• 扣非净利润：123,152.01万元，同比增长73.90%。
• 基本每股收益：3.31元，同比增长50.45%。

2. 业务结构优化

• 临床试验技术服务：实现营收299,365.17万元，同比增长97.05%，毛利率44.77%，但较去年同期下降5.36个百分点。
• 临床试验相关服务及实验室服务：实现营收219,371.50万元，同比增长32.39%，毛利率41.48%，较去年同期下降3.11个百分点。
• 其他业务服务：实现营收2,617.14万元，同比增长63.12%，毛利率78.61%。

3. 国际化进程加速

• 订单充足：公司当前执行的订单项目达567个，远超去年同期的367个。
• 海外收入大幅增长：2021年实现境外收入244,665.34万元，同比增长91.87%，主要受益于新冠肺炎临床试验项目需求增加。
• 海外布局扩展：公司已设立24家海外子公司，海外项目运营人员达930人，全球化研发团队持续增强。

4. 并购与研发能力提升

• 实施并购：报告期内通过子公司收购两家海外和一家国内研发技术公司，提升在基因组学服务、药物发现等领域的核心竞争力。
• 研发团队扩充：持续扩大海外临床运营和项目管理团队，增强全球研发实力。

5. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年摊薄后归属母公司股东的EPS分别为3.80元、4.34元和5.10元。
• 动态市盈率：对应2022-2024年的动态市盈率分别为25.92倍、22.71倍和19.32倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月的投资收益将显著高于沪深300指数。

6. 财务状况

• 资产负债率：2021年为13.21%，保持较低水平。
• 每股净资产：20.77元。
• 资产总计：2021年为23,741.17万元，预计2024年将达37,090.09万元。
• 货币资金：2021年为8,544.36万元，预计2024年将达21,886.89万元，显示公司具备较强的现金流管理能力。

7. 现金流情况

• 经营活动现金流净额：2021年为1,423.80万元，预计2024年将达3,275.24万元。
• 投资活动现金流净额：2021年为-2,782.68万元，2022年后逐步转为正值，显示公司投资活动改善。
• 筹资活动现金流净额：2021年为-163.09万元，2022年预计为-564.53万元，显示公司融资活动有所收缩。

风险提示

• 政策风险：行业监管政策可能对公司业务产生影响。
• 研发风险：研发项目存在不确定性，可能影响业务进展。
• 汇率风险：海外业务可能受到汇率波动影响。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

分析师简介

• 沈文文，CFA，中航证券金融研究所分析师，证券执业证书号：S0640513070003。
• 自2011年7月加入中航证券金融研究所以来，专注于医药生物行业研究。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。
• 本报告内容可能根据市场变化调整，不保证其准确性或完整性。

总结

泰格医药在2021年展现出强劲的业绩增长和国际化拓展能力，尤其在临床试验技术服务和海外业务方面表现突出。公司通过并购和团队扩充，持续提升其在全球CRO行业的竞争力。尽管面临一定的风险，但其盈利能力和业务增长潜力仍被看好，维持“买入”评级。